中证网专题 - 暴跌90%！做空XIV的投资者赔惨了！

恐慌指数创历史最大单日涨幅

2月5日，美股迎来“黑色星期一”，道琼斯工业平均指数跌4.60%、标普500指数跌4.10%、纳斯达克100指数跌3.91%，分别从各自1月26日历史高点回撤8.53%、7.79%、7.50%。

　　尽管没有来自经济基本面的利空，但市场担忧美联储会提高加息节奏，机构程序化交易触发了大规模卖盘。

　　被称为“恐慌指数”的Cboe波动率指数（VIX）创有史以来最大单日涨幅，涨115.6%至37.32。即便是次贷危机爆发的2007年2月份，该指数也只是创下一个交易日内上涨64.2%的记录。

　　做多Cboe波动率的交易所交易产品VXX周一大涨近34%。

　　去年最受欢迎的空波动率产品则遭遇措手不及的打击。反向一倍波动率产品XIV跌14.32%，但盘后交易再跌去84.41%，该产品为机构重仓的交易所交易票据（ETN）。

　　去年，作为Cboe波动率期货空头，XIV一边享受着持续低波动率，一边享受着期货升水带来的好处。

　　然而“风水轮流转”，据CNBC报道，Bear Traps Report网站创始人Larry McDonald认为，一次幅度接近2015年8月份那样的波动率急升，足以迫使市场上的波动率ETF买入370亿美元的短期VIX期货。

　　进一步来讲说，如果叠加一些不计成本的空头平仓，过于拥挤的交易会使流动性面临枯竭。

截至2017年9月30日的数据显示，XIV的前十大持仓机构合计持有56%以上的份额。（数据来源：Morningstar，新浪财经整理）

美股遭遇“黑色星期一”，各类资产波动率全面上升。（图片来源：新浪财经）

　　原油（USO）（OVX）、美国10Y国债（TLT）波动率（TVIX）在周一也大幅上升。周二亚太交易时段，恒生指数波动率（VHSI）、上证50波动率（中国波指）（000188）短线大幅跳升。

　　富兰克林邓普顿（BEN）多元资产方案团队首席投资总监Edward D. Perks认为，由于货币政策于2018年重拾正轨，或会意味市场波幅回复正常。

　　Perks不认同“预期撤回量宽纵有影响亦不大”的看法，但认为美联储已充分就其政策意向表明立场，类似2013年“退市恐慌”（Taper Tantrum）那种混乱的债市下挫应不会重演。

　　邓普顿基金预计，2018年出现波动的机会较大，原因只是市场因应以下环境作出调节：企业基本因素的作用势将继续加强、货币政策开始淡出，而财政政策和经济增长解除“候命”状态后的影响力或会愈来愈强。

做空市场波动的投资者赔惨了！

据海外媒体报道，芝加哥期权交易所的波动率反向指标XIV在美股暴跌之际大幅下挫，这成了一部分投资人可怕的噩梦，有XIV投资人表示，自己三年工作的心血400万美元一夜之间付之东流。

　　股票每日逆波动率指数的短期波动率称为The VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN XIV，这种指数的发明使得交易员有机会押注于波动性的上升——市场越平静，交易获利就越丰厚。在公牛对新高潮的漫长而稳定的攻击中，这是最出色的表现之一。交易XIV表示投资者认为短期内市场波动性将不会升高，即市场越平静，交易XIV获益越高，是长期稳定的牛市中可采取的有效策略之一。

　　VIX指数指的是芝加哥期权交易所市场波动率指数，用来衡量市场对未来30天内市场波动性的预期，因此又被称为恐慌指数。因此，VIX越高，表示投资者认为市场会有或正或反的大幅波动，反之，VIX越低则表示投资者不认为短期内会出现较大的市场波动。VIX指数本身不能交易，只能通过其衍生产品进行交易。XIV即是做空VIX的交易债券(ETN)产品。

　　但当股市上周开始严重下挫时，一切都发生了变化。周一，道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数创下了历史最大跌幅。在抛售之后的几个小时里，XIV下跌了90%，有个人投资者表示自己三年工作的心血400万美元一夜之间付之东流，同时瑞信银行作为VIX的最大投资者，此轮损失超过5亿美元，表示将终止未来的XIV交易。

　　据美国网站marketwatch报道，在美国投资论坛网站“Trade XIV” 组群中，有投资者称“我损失了400万美元，3年的工作积蓄，还有别人的钱，”这篇帖子引起了很多人的关注。这位网友在论坛中称“我应该自杀吗？”

　　这位名为Lilkanna的网友发布了这张截图，它告诉了我们，这一切是怎么发生的。

　　Lilkanna在帖子中称：“我从一开始投入5万美金开始，经过短短在3年的时间，我利用从亲戚朋友那里借来的150万美元把资金管理到了400万美元。”

　　Lilkanna称，这笔钱的年收益率在150%左右。他正计划用这些钱买房、买车或带着父母去旅游，现在一切梦想都破灭了。

　　其他网友纷纷表示同情，甚至有人分享了自己更惨痛的经历：“我从特朗普当选以来一直选择做空，直到今年1月26日我花光了账户上最后一分钱，作为一个做空者，我经历了史上最辉煌牛市，却只能在破产后一周眼睁睁看着市场崩盘而一无所获。”

　　根据数据显示，瑞信是最大的XIV投资者，拥有479万单位的XIV，每单位原价值115.55美元，按2月6日收盘价7.35美元计算，瑞信损失超过5亿美元，相当于其半年的利润左右。

做空市场波动的投资者赔惨了！
据海外媒体报道，芝加哥期权交易所的波动率反向指标XIV在美股暴跌之际大幅下挫，这成了一部分投资人可怕的噩梦，有XIV投资人表示，自己三年工作的心血400万美元一夜之间付之东流。

瑞信宣布将终止做空波动性产品XIV

　　周二瑞信银行宣布将停止交易反向追踪VIX的交易所债券（ETN）——VelocityShares每日放空短期波动率指数（XIV） ETN。最后一天交易该产品的日期是2月20日。导致此次清算的原因是瑞信认为该产品已经无法追踪其应该追踪的情况——平静的市场。

　　周一盘后XIV下跌85%，周二早间被暂时停盘，后又复盘，跌幅扩大至超90%。

　　上周美股盘整开始，昨日道指盘中一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。标普创2011年8月份以来最大单日跌幅，收跌4.1%，回吐年内全部涨幅。周二早盘，衡量市场波动性的“恐慌指数”VIX继昨日暴涨116%之后，继续飙升逾30%，升破50，为2009年3月以来首次。

　　瑞信称，截止2月5日XIV已较前一日收盘值下跌超80%，触发了技术清算，或称“加速事件”。该产品的招股书有规定，在这种情况下可以进行清算。瑞信将该ETN的“加速日期”，即清算日期，定为2月21日，投资者将获得相当于当天收盘值的现金支付。周一收盘时XIV ETN价值99美元，但随后狂泻85%，最低至4.22美元。按照这个趋势，到2月21日，投资者的资产很可能大幅缩水。

　　其他多个押注平静市场，做空恐慌指数VIX的工具，包括ProShares做空标普短期恐慌指数ETF（SVXY），也于昨日盘后暴跌之后，被暂时停盘。在多伦多证券交易所交易的Horizons标普500短期每日反向ETF也于周一盘后宣布停止交易，并暂停赎回。

　　作为XIV ETN的创造者和最大持有者，瑞信手中的XIV ETN头寸高达479万单，恐成为本轮恐慌出逃的最大输家。根据最新的数据显示，截至昨天的收盘，瑞士信贷拥有持有479万单位的XIV，每单位115.55美元，总计超过5.5亿美元。

　　瑞信周一晚间表示，XIV的暴跌对该行本身没有“实质性的影响”，手中所有XIV ETN头寸均已做过对冲。但据CNBC报道，有知情人向该媒体透露瑞信正考虑赎回XIV ETN，目前尚未作出最后的决定。

　　周二开盘后，瑞信股价一度急跌4%，此前瑞信在亚洲交易时段股价已大跌6.1%，截止发稿瑞信股价下跌4.14%，报17.61美元。

　　（以上内容综合自华尔街见闻、新浪、凤凰网等）