【证券】外资的投资比例放宽至51%

　　财政部副部长朱光耀称：“中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。”

　　分析人士认为，未来将可能出现外资控股、独资券商。

　　早年外资比例控制在33%

　　1995年成立的中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成为中国内地首家中外合资投行，为摩根士丹利打开了中国市场。

　　2001年11月，中国加入世贸组织，2002年6月证监会宣布《外资参股证券公司设立规则》出台，外资在合资券商中的持股比例需控制在三分之一。

　　2002年12月，证监会同意湘财证券和法国里昂证券合资成立华欧国际证券有限公司，其中，湘财证券占股67%，里昂证券占股33%。合资券商华欧证券成为中国加入WTO后的首家合资券商。此后，2004年高盛与高华证券合资成立高盛高华，高盛持股比例为33%。

　　随着金融业逐步开放，证监会分别于2007年12月、2012年10月对上述规则文件进行了两次修订。

　　根据修订后的现行规则，外资参股证券公司中，境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接控制)不得超过49%。上市券商的单个境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例不得超过20%；全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例不得超过25%。

　　关于合资券商的持股比例的进一步开放尝试始于2013年。

　　相关文件显示，2013年8月份内地与香港、澳门签署了CEPA第十份补充协议，允许内地证券公司、证券投资咨询机构对港澳地区进一步开放。主要内容包括扩大持股比例，允许符合条件的港资、澳资金融机构分别在上海市、广东省、深圳市各设立1家两地合资全牌照证券公司，港资、澳资持股比例最高可达51%。

　　长期价值投资者将介入A股 证券业获益

　　外资券商进入中国，会带来哪些变化？

　　民生证券认为，此次强调大幅放开金融业市场准入，预计未来将在提升外资股权比例、减小业务范围限制、加速资质审核和牌照发放等方面进一步推进。

　　太平洋证券非银魏涛团队认为，券商、基金类机构的对外开放是在资本市场国际化的大背景下推进的，近年来沪港通、深港通、A股MSCI指数等为国际资本流入中国打通了渠道，对资本市场服务商的需求也将扩大，推进券商机构的进一步开放有助于完善国际资本与境内资本市场的对接机制，长期价值投资者将介入A股，我国的资本市场将进入一个新的发展阶段，证券行业将受益于资本市场的发展。

　　■ 案例

　　一创摩根：五年仅赚2362万

　　虽然有所提高，但49%的限制让外资仍然无法实现控股目的。除此之外，外资入股券商绝大多数以投行业务为主，其他业务受牌照所限，难以开展。据业内人士介绍，合资券商中，往往以中资券商向外资受让投行业务，外资以合资券商“投行业务”子公司的身份，保持相对独立。

　　从业务来看，合资券商在国内发展并不顺利，2017年9月苏格兰皇家银行退出华英证券，2017年7月摩根大通退出一创摩根，后者更名为一创投行，成为第一创业的全资子公司。市场人士认为，业绩难有起色，外资无所作为成为合资券商分道扬镳的原因。

　　资料显示，一创摩根2010年获监管机构批准成立，总部位于北京。第一创业持有一创摩根66.7%的股权，摩根大通持有一创摩根33.3%的股权。自2011年5月份起，第一创业通过控股子公司一创摩根开展投资银行业务。

　　虽然初期被市场广泛看好，但五年时间经营业绩不尽如人意。2011年-2015年，一创摩根分别实现净利润-3759万元、65.7万元、1597.3万元、2702.4万元、1756.4万元。累计计算五年时间仅盈利2362.8万元，对于摩根大通虽然期间有证监会开展IPO清查，IPO“暂停”的原因，但业绩微薄，难有作为，处境尴尬。