过去一个财季净利润同比大幅下滑,新东方股价盘前下跌。
新东方公布的2018年第二财季(截至2017年11月30日)业绩报告显示,当季营收为4.67亿美元,高于市场预期的4.56亿美元;但净利润同比下滑约59%至430万美元,当季经调整每股盈利(EPS)为0.09美元,低于市场预期的0.11美元。
财报核心数据包括:
当季营收为4.67亿美元,同比增长36.9%。
当季运营亏损约为1310万美元,去年同期运营利润为20万美元。在剔除股权激励费用后,当季非GAAP运营亏损为380万美元,去年同期运营利润为240万美元。
当季归属于新东方的净利润为430万美元,同比下滑58.7%。在剔除股权激励费用后,归属于新东方的非GAAP净利润为1360万美元,同比增长8.5%。
对于接下来第三财季的情况,新东方财报称,初步预计营收处于5.91~6.04亿美元区间,同比增速为35%-38%。
财报公布后,新东方股价在美股盘前下跌4.7%。
K-12及在线业务增长突出
新东方董事会主席俞敏洪表示,主要业务部门势头强劲,净收入增长加速达到36.9%,“再次超出预期”。
与这一总体收入增速相比,财报显示,当季新东方K-12领域增长较为突出,收入同比增长约47%,学生人数增加约52%。其中,优能中学在第二季度取得同比约为45%的收入增长,泡泡少儿则同比增长约51%。
K-12是国际上对基础教育的统称,“K”代表Kindergarten(幼儿园),“12”代表从小学一年级到高中三年级的12年中小学教育。天风证券认为,K-12教培强者恒强,龙头效应日益凸显:
K-12教培赛道在美股享受高估值或在于:作为解决阶层流动/中产焦虑的出口天然造就刚性需求;用户复购/高粘性所带来的长消费周期。
K-12教培行业新东方作为K-12课外辅导龙头,持续验证自身商业模式有效性和持续成长性,我们预计公司FY18-19年EPS分别为2.26美元/2.94美元,PE分别为44x/34x。
此外,在各大城市,新东方继续推出针对雅思、托福和SAT等海外考试的O2O标准化辅导,其在线表现良好,收入同比增长约59.6%,其中注册用户增加约82%,付费用户增加约23%。
新东方首席财务官杨志辉表示,“我们将持续致力于提高成本效益及设施利用率,从而驱动收入与利润的提升,同时,我们也依旧相信利润率所面临的压力将在接下来的时间里逐渐减轻。”
新增网点对毛利率拖累减弱
新东方财报显示,第二财季入学人数为187.71万人,同比增长43%;截至2017年11月30日,新东方学校和学习中心总数量为940个,环比增长41个,同比增长151个。
财报提到,鉴于在新开教学网点以及对现有网点进行装修的花费,当季资本支出为4570万美元。
天风证券认为,这一财季作为传统淡季,新东方继续新增网点与容量,该影响对于毛利率的拖累持续减弱,在保持高速扩张下,毛利率由第一财季同比减少280个基点变为第二财季同比减少70个基点,其表明规模效应及管运优势逐步释放。
杨志辉也提到,“尽管第二季度通常是一年中的淡季,但相比于上一季,我们仍于期内成功提升了设施利用率,这亦有助于减轻业务持续扩展带给利润率的压力。我们正从前几个季度对利润率的冲击中逐步恢复。”