继国有商业银行和股份制商业银行之后，城市商业银行上市的步伐也终于迈出。上周，最先获准上市的南京银行和宁波银行联袂展开网下申购和网上申购，获得机构和个人投资者的狂热追捧，两家银行冻结资金近2万亿元。

　　“城商行+区域经济”概念是众多机构一致看好南京银行和宁波银行未来一段时间投资价值的最重要理由。

　　事实上，虽然从总体上看，城商行在国内金融机构总资产构成中所占比例相对较小，但从动态角度看，近几年经过资产转换、剥离不良资产及政府注资等途径，城商行抵御风险能力进一步增强，并正在逐步成长为银行体系中最具活力的群体。

　　数据显示，过去五年里，城商行的成长速度，无论是总资产增速还是整体盈利水平都远高于国内银行同业的水平，其税后利润的年增长率已连续七年保持在35% 以上；今年一季度，城商行再次以28.3%的总资产增速遥遥领先于同期股份制商业银行和国有商业银行22.5%和14%的总资产增速。因此，业内相信，随着越来越多城商行的上市，城商行将会成为A股市场中成长最快、最具有投资价值的一个板块。

　　而南京银行和宁波银行无疑又是城商行中的佼佼者。其中，南京银行凭借债券市场特色银行的定位，获取了大量债券交易收入，非利息收入占比高。数据显示，最近三年，南京银行每股收益快速增长，分别达到了0.17元/股、0.27元/股和0.50元/股，年均增长率高达71.53%。并且，南京银行还以在银行间市场的良好表现，树立起了“债券市场特色银行”的口碑形象。

　　以记者多年对南京银行的了解，该行是首批进入全国银行间债券市场的城商行之一，也是最早成为一级交易商和做市商的城商行之一，并且一直是市场活跃的交易者和创新业务的引领者，不仅在银行间市场的交易规模一直保持前列，并且盈利水平也有上佳表现，有效地提高了该行资金的使用效率，其在债券市场的收益成为该行盈利的主要构成之一。

　　而宁波银行则通过服务中小企业，实现了较高的贷款收益率和获取了较多的低成本资金，净息差在上市银行中最高。该行2006年加权平均净资产收益率为23.79%，资产收益率为1.28%，高于A股上市银行平均17.33%和0.65%的水平。

　　另一方面，虽然与国有大型银行和股份制银行相比，城商行缺乏整体规模竞争优势和跨区域的竞争优势，但总结近几年城商行的发展，由于充分利用了区域优势，城商行反而在局部竞争中处于了有利的地位，从而创造了更好的效益。以宁波银行为例，该行根植于信用条件最好的区域之一宁波，发达的私营经营为公司营造了良好的信用环境。公司以中小企业贷款为其业务特色，占据天时、地利与人和，获得高于同业的贷款收益，极高的拨备覆盖率提高了公司的抗风险能力。

　　有分析师表示，相比全国性商业银行，城商行给投资者提供了一个分享区域经济和民营经济高速增长的机会。

　　来自银监会的统计也显示，由于引入境外战略投资者，使得城商行的股权结构更趋科学，由此使其极具竞争力。以引入华侨银行作为战略投资者的宁波银行为例，至本次发行前，该行的第一大股东宁波市财政局持股比例仅为13.17%，第二大股东持股比例为12.20%，包括杉杉股份、雅戈尔等公司在内的民企股东持股比例总计达43.94%。专家评价说，这样的股权结构使得宁波银行没有控股股东，确保股东权益最大化，从而更加有利于促进股东价值最大化。

　　当然，城商行在享受区域性发展所带来优势的同时，这种苑囿于一地一市发展的模式，却对其长远发展可能构成一定的瓶颈。同时，其较小的资本规模也对其未来发展构成一定的约束。一些机构报告指出，城市商业银行的这种经营特点，还使其面临着贷款集中和区域经济波动所带来的风险。而正是意识到这种发展的瓶颈，南京银行和宁波银行自去年下半年以来先后实现了跨区经营，分别在泰州和上海纷纷开设分行。另外，南京银行和宁波银行还分别就个人业务、零售业务等作出了中期策略规划，为分散经营风险提供了极好的出路。

　　在对南京银行和宁波银行的盈利能力、资产质量、行业地位和未来发展等进行综合评价之后，包括国泰君安、平安证券、银河证券、中金公司在内的机构对南京银行和宁波银行上市的合理价位进行了预测。综合来看，多数机构认为南京银行上市后的合理价格在15元~18元之间；宁波银行上市的合理价位应在13.6元~16.5元之间。中金公司认为，南京银行和宁波银行上市后的合理价值区间分别为11.93 元~13.92元和10.36元~12.08元。（李侠/金融时报）