攻略一：目标市场大致走势如何，投资境外市场一定要对某一市场有基础性的了解，如投资港股，就需要对香港市场有基础判断。

　　攻略二：投资与风险是对应的，第一批QDII产品投资偏于保守，但挂钩股票和指数的产品属于新版QDII，风险更高。

　　攻略三：熟悉产品结构，研究收益条款，不要片面指望预期收益率。

　　背景篇

　　银行的结构性QDII通常是指结构性票据，银行购买由票据发行人发行的票据，该票据与契约上标的的股票资产挂钩。

　　结构性理财产品是一种根据客户对市场的看法和特定的投资需求而设计的金融产品。通常，结构性产品的回报与其所挂钩的标的资产表现相关联，这些标的资产包括：股票、债券、汇率、利率、商品、信用、指数、基金或以上几种的组合。它将定息的票据和远期、期权、掉期等衍生工具合二为一，增强产品收益或将投资者对未来市场走势的预期产品化。

　　自从银监会在2007年5月放宽银行境外代客理财业务（QDII）投资范围后，投资者可通过代客境外理财计划投资境外基金和股票。但银行系QDII直接投资港股的比例不得超过50％，因此，挂钩股票以及股指的结构性产品开始大行其道。

　　根据《第一财经日报》的不完全统计，2007年5月至今,有12家银行发售了40余款指数挂钩型结构性QDII产品，由于结构性产品的投资期限一般都超过12个月，所以大多数并未到期。其中保本型产品占绝大多数，不过东亚银行在2007年9月底也发行了不保本的QDII产品“利财通”。

　　2007年下半年开始，受“港股直通车”消息的推动，大部分银行都推出了直投港股或者挂钩恒生指数的产品。从银行方面来看，主要考虑到以下因素：一、香港市场估值较A股低；二、居民个人直投港股前存在上涨动力。

　　只是未曾想到，美国次贷危机进一步恶化造成全球市场的大范围调整，另一方面个人直投港股又未能迅速开通，以至于港股在去年年底开始大幅回调，成为目前这一类产品普遍收益不佳的主要原因。

　　设计篇

　　东亚银行（中国）财富管理部副总经理龚耀明解释说，结构性产品的核心就是“高卖期权”。

　　这个期权通常会设置一个上限利率，例如5%。如果指标利率(通常银行会选择LIBOR，即伦敦同业拆借市场利率)超出了上限利率，客户作为期权的卖方就必须向期权的买方支付一定的金额(该笔金额从投资者的收益中支取)；如果指标利率没有超出上限利率，那么银行作为期权的买方就必须向作为期权的卖方投资者支付一定的金额，即期权费。

　　这就是说，只要指标利率在银行和投资者约定的观察期内一直处在预先设定的观察区间，没有超过一个特定的值，投资者就可以得到结构性产品条款中的预期收益率；而一旦利率超出预先设定的观察区间，突破了一个特定的值，投资者就无法拿到预期收益率。

　　在非保本型产品中，一般是将投资者设定为期权卖出方，在保本产品中，投资者被设定为期权买入方。

　　不同产品就因为挂钩标的的不同，涉及的“期权”也不一样。

　　有几个概念是投资者特别需要注意：

　　1.结构性产品中，银行是销售方，票据设计方和资金运作方是发行的国际投行。如渣打银行的瑞银“投资大师”组合挂钩结构性票据，渣打银行向投资者募集资金后，购买瑞银的票据，具体的资金运作是由瑞银来完成。简单来说，银行是“零售商”，而瑞银、摩根士丹利、高盛是票据的“批发商”。

　　2.理财产品是银行中间业务之一，银行从票据发行人获得回佣与一定折扣，标的资产增值或亏损不会影响银行。

　　因此，投资者很可能从招商银行(600036行情,股吧)、花旗银行、农业银行、汇丰银行买到同样的产品，也可能在银行买到同样投资香港股市的不同投行设计的票据。投资者要比较的不仅是每家银行的定价，更重要的是不同发行人的设计思路，哪些挂钩方式更容易博取预期收益。

　　例如，花旗银行在2006年11月发售的1年期美元结构性投资账户挂钩一篮子金融行业股票每日累计收益，挂钩一篮子金融行业股票：中国人寿(601628行情,股吧)、交通银行、东亚银行、中银香港和建设银行，假如挂钩股票在一年内股价都翻倍，投资就能获得最高收益。很明显，这是一款看涨期权的产品，假如投资者也判断香港市场上金融股还有大幅上涨空间，就可以选择这款产品。

　　幸运的是，2007年内香港市场金融股确实大涨，因此这款产品已经以最高收益提前终止。

　　收益篇

　　银行QDII放行投资股票至今，遇上香港股市的巨幅波动和次贷危机的双重打击。从目前的收益表现看，大多数的产品都不够理想，跌破一元面值的不在少数。

　　东亚银行“利财通”截至2月14日，除去3%的相关赎回费及首月已派发的2.75%的固定收益，“利财通”产品市值为36.82美元。也就是说，如果投资者选择此时赎回，100美元投资本金目前市值仅为36.82美元，浮亏了63.18%。该产品为结构性产品，与复星国际、大唐发电(601991行情,股吧)、中国人寿及招商银行4只具有“中国概念”的港股挂钩。

　　今年1月到期的中国银行汇聚宝0703B理财产品，产品收益挂钩美国西得克萨斯原油价格，然后由于原油收盘价超过产品收益设定的上限，该产品的最终收益也为零。

　　近日，民生银行(600016行情,股吧)2006年12月发售的“非凡理财——人民币第十二期”理财产品，该产品挂钩8只在香港上市、具有内地背景的金融龙头股，预期收益为7%左右，期限为2年，该理财产品到现在为止基本没收益(也就是零收益)，而提前赎回需支付3%手续费。

　　此前表现平稳的农业银行2007年5月12日发行的“中国农业银行境外宝I基金挂钩型”理财产品，目前的净值只有0.875元，该理财产品此前一直有不俗表现。农行另外一只QDII产品“金砖四国”股票基金成立于去年的11月份，净值还在1元面值之上，但收益只在1%~3%之间。

　　表现一直比较出色的工商银行的“东方之珠”一期、二期和三期产品，一期产品截至2月25日的净值为0.9973元人民币，二期产品2月5日净值为0.9825元，建仓更晚的第三期产品2月25日净值只有0.8514元。

　　因为银行QDII产品当时只能集中在香港股票市场，所以投资概念趋同，也就造成“一涨俱涨、一跌俱跌”。

　　风险篇

　　由于不少QDII产品近期表现不佳，令投资者对QDII投资的风险也越来越重视。如果单一分析银行QDII结构性产品的风险，除了与基金QDII一样受到境外市场波动影响外，因为结构性产品设计较为复杂，投资者在选择时往往并没有看懂就盲目投资，也是这类产品面临的主要风险之一。

　　西南财经大学信托与理财研究所近期发表报告指出，商业银行普遍缺乏定价系统，所以复杂的结构性理财产品，基本上是购买外资行或境外投资机构设计的产品，但产品设计方并不清楚产品的最终消费群体，设计的产品必须经过商业银行的修改与完善，否则银行销售这样的理财产品弊大于利。

　　另外，QDII产品属于风险级别较高的产品，商业银行推荐给所有的投资者是不合适的。而内地目前银行理财监管中，对于销售环节无法进行有效的监控，因此个别理财产品销售人员出现不当销售行为，也就不足为奇了。

　　个别理财销售人员考虑到自身利益问题（比如业绩考核），可能误导投资者，比如在推销理财产品时，刻意夸大或歪曲产品收益，对投资风险不予揭示。

　　作为理性的投资者应该是完全清楚产品的结构，认同了产品的设计，并且愿意承担投资损失的风险，而不是听从销售人员一面之词，只看预期收益率。