银行高成本拆入的美元 却以低于成本的价格放贷

　　美元理财产品疯狂！本报截止昨日的统计，自4月15日以来，中资商业银行共推出33款各期限美元固定收益理财产品，最低和最高年化预期收益分别达4.5%和6.7%！

　　有意思的是，银行高成本拆入的美元，却以低于成本的价格放贷出去。一个确凿的案例显示，某行以7%的产品收益率募集资金，再以7.5%的利率拆借出去，但拆入银行却以6.5%的利率放出美元贷款。

　　高收益为卖点美元理财“遍地开花”

　　据本报统计，4月以来发行的美元固定收益类产品，期限从3个月至1年不等，其年化预期回报水平超过一年期LIBOR200~500个基点不等。

　　“一般而言，类似产品由于收益稳定，具体回报能比定期存款利率高100个基点就很不错了”西南财经大学理财与信托研究所包明铭曾对本报表示，而且收益率与美元利率正向相关。

　　但据该研究所最新报告，今年3月以前，国内商业银行美元固定收益理财产品的平均收益率低于LIBOR，但美联储最近2次降息后，产品收益却表现出与LIBOR严重背离的态势。4月份该类理财产品平均预期收益率达到了6.18%，而同期LIBOR仅为3%。

　　目前，国内美元1年期定期存款利率为3%，1年期LIBOR利率为3.01%左右。显然，传统的美国国债等投资品种已无法支撑上述产品的超高收益，唯一有可能的即是国内银行间拆借市场。

　　上海银行有关人士向 《每日经济新闻》表示，尽管LIBOR走低，但国内银行间美元同业拆借利率却并未受到影响。近期，国内6个月美元拆借利率与LIBOR大约相差500个基点，也就是说国内美元同业拆借利率可达8.00%。由于目前国内商业银行普遍缺乏美元，导致其对拆入美元需求非常旺盛。这一拆借利率水平，解释了为何美元固定收益理财产品平均收益率高企。

　　“监管层不断削减银行外债的规模，而国内美元储蓄的增长又跟不上，但市场对美元贷款需求又很大，以产品募集美元成了唯一方式”一银行贸易融资部总经理对本报表示。

　　资金流向“糊涂账”银行“高吸低抛”？

　　“因为银行不能募集公众资金定向放贷，所以此类产品运作的中间环节非常多”一股份制银行资金营运中心交易员对《每日经济新闻》表示，银行以产品名义募集资金，并用于银行间拆借市场，但融入美元的银行如何操作，就很难判断了。

　　但上述交易员称，资金最终被拆入行用于放贷也很常见。以上述33款产品为例，其募集的总资金可能达到几十亿之多。但由于拆借交易双方也不是“一对一”操作，因此，至于有多少资金被用于贷款无法判断。“除非你知道拆入银行是谁，然后再看他拆入资金量多大，当月美元贷款增加多少、储蓄和外债又增加多少”。

　　中国社科院金融研究所袁增霆曾对《每日经济新闻》表示，很多理财资金流向根本没办法监管。

　　一个有意思的现象是，上述交易员亲身参与的一次交易，本行以7%的产品收益率募集资金，再以7.5%的利率拆借出去，但拆入银行却以6.5%的利率放出美元贷款。对此，本报从上述银行贸易融资部总经理处也得到证实。“虽然美元贷款供不应求，但我们并没有提价，很多银行都是如此，差不多就是6%多一点的水平”。

　　对此，该交易员解释说，由于银行资金负债的结构非常复杂，其放贷资金结构中，既有以储蓄、境外借款等的低成本资金，又有高成本资金。目前，前者融入美元的成本为3%左右，所以不同资金按比例加权平均计算，即使6%也有利差空间存在。

　　银行“互相帮助”风险呈扩大状

　　虽然这种方式对最终的拆入行也“有利可图”，但外汇贷款增多、负债过大甚至牺牲流动性，尤其是理财产品发行银行为吸引资金，不得不争相提高收益率。据西南财大统计，今年3月同类产品平均收益不足6%，而4月平均收益已飙升至6.5%以上。成本等各因素提高，意味着银行面临的风险也呈现放大趋势。

　　据银行季报，28家上市金融企业中超过60%在一季度出现汇兑损失，金额近70亿，其中汇兑收益减幅最高者达92%！国都证券报告指出，国际资产估值水平下滑，外汇敞口较大（美元贷款是表现形式之一）银行风险扩大。

　　“个人客户和拆出行几乎没有风险，但拆入行由于成本高，无疑受市场系统性影响极大”上述交易员认为，更关键的是，由于募集资金不能直接用于放贷，而各家银行又都有美元信贷需求，因此各行间相互发行产品、互相拆借现象普遍，更多银行面临风险。

　　而这一风险本身也在放大。

　　据央行上海总部数据，4月上海中资银行外汇存款继续减少，当月外汇存款减少3.1亿美元，同比多减5亿。同时，为控制热钱，上月外管局再度强调削减境内机构外债额度。自2007年4月至今年4月，中资行短期外债余额调整至2006年度核定指标的30%以内。

　　这一现象已引发监管层关注。上周外汇交易中心宣布推出人民币外汇掉期报价服务。对此，有观点认为监管层此举有监控国内银行间市场资金流向之意。而进入5月，国内同类理财产品突然“急刹车”，是否也有此因暂不得而知。