昨日，央行进行了2008年第46次公开市场操作，发行50亿元1年期央行票据。

　　值得注意的是，本次央票发行量仅相当于通常状态下的一半。“按照央行公告，25日商业银行会在本月内第二次上缴存款准备金，基于稳定流动性的考虑，央行此次没有进行大幅度的资金回笼操作。”光大证券分析师李怀定在接受记者采访时表示，此外，各商行在二季末会提记超额准备金也是央行不得不考虑的因素。

　　此前，央行在6月7日宣布，上调存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点上调。此举约冻结银行体系4000亿元资金，使得各大商行不得不四处筹资以应对缴款，甚至造成银行间隔夜拆借利率3个交易日上暴涨20%，对银行体系产生了极大的震撼。

　　“正是由于上调存准率的影响太大，所以这次银行的操作才更加小心。”李怀定认为，调整存准率的信息已被市场充分吸收，商业银行也获得充分的时间筹集准备金缴款。加之此次央行操作的态度温和，不会加剧银行体系的流动性紧张，市场反应会很平和。

　　事实证明了李怀定的看法。作为银行体系流动性的“风向标”，银行间拆借市场和债券回购市场昨日表现平淡，同业隔夜拆借利率微跌0.02%，收于2.6891，7日质押式回购利率与前日持平，维持在3.4一线，为6月10日以来次低点。

　　从央行近期发布的 《2008年5月份金融市场运行情况》来看，银行同业拆借和债券回购市场表现活跃，交易量大幅上涨。特别是同业拆借交易量同比增长了170.15%。李怀定认为，这一数据侧面反映了商业银行的资金紧张，某些小银行不得不通过拆借和回购来弥补自己的资金缺口。而这类一手数据均被央行掌握，所以央行在公开市场操作和制定货币政策时一定会考虑这些数据后谨慎行事。