上证所国债指数五连阳收盘创新高

　　上周债券市场整体出现小幅反弹，银行间国债市场收益率曲线平均下行近4个基点，上海证券交易所国债指数更连续4个交易日表现上扬。昨日该指数继续上扬，并以113.08收盘，再创历史新高记录。市场间分析人士指出，近期盘整的债市格局将随着美联储的大幅减息以及资金面宽松而重新回到反弹的趋势中，收益率曲线重新步入下降通道。

　　国债指数创新高

　　受股市继续大幅走软，上证所国债指数第5个交易日收盘上扬，并升至历史高位。昨日，国内股市收盘创下8个月低点，基准上证综合指数下跌4.5%至3626.19点，是自去年7月5日以来的最低收盘点位，深证综合指数也下跌3.2%至1135.16%。投资者继续涌入债市以求避险，上海证交所国债指数首次推动收于盘中高点113.10点，高于2月13日创出的前纪录高点112.84点，成交量较前收盘大幅萎缩。市场间交易员告诉记者，投资者对股市持非常悲观的态度，保险和银行在流动性十分充裕的情况下积极买入长期国债，推高国债指数，预计国债指数未来数个交易日将进一步走高。银行间国债价格收盘上涨，全日成交的9只国债7涨2跌，共成交29亿元，成交量较上周五缩量八成。交易员称，周末过后，市场加息预期进一步降低，配置型需求推动国债价格上扬，同时资金面充裕、股市低迷也是支撑债市的重要原因。

　　而据记者了解，上周银行间国债收益率曲线平均下行约4个基点，长期国债收益率下降幅度达到5-7个基点，银行间政策性银行债收益率曲线下移幅度为1个基点，银行间企业债收益率曲线下行3个基点。二级市场方面，1年期以下的短期国债仍是市场交投最活跃的品种，成交一直较为活跃的中期国债如070017、070014和070018的双边报价都出现明显下降，显示出市场的做多热情仍然强烈。

    国内紧缩政策料出招“谨慎”

　　申万研究所固定收益分析师屈庆在最新的周报中表示，2月份CPI再创新高对债市的负面影响已有消化，同时受季节性因素和翘尾因素的影响，未来CPI高位回落的可能性很大。而上周美联储大幅降息75个基点之后，日益倒挂的中美利差进一步限制了我国的加息空间，不断恶化的外部经济环境也使得市场对我国未来经济增速回落的担忧日益加剧，事实上，依据之前央行的加息规律，央行一般在创纪录的CPI公布后的几天内择机加息，从而起到稳定和引导市场预期的效果，而今年一二月份CPI接连创出新高，央行到目前为止仍然不为所动，显示出在内外部诸多不确定因素的限制下，央行对加息的态度更加谨慎，债券市场对加息的预期也随着时间流逝而日趋减弱。他还指出，即使中国央行再次加息，考虑到对经济减速的担忧，加息方式可能为不对称形式，这对债市的实质影响仍较为有限，考虑到今年加息空间非常有限，央行加息后债市市场反而可能会走出一波利空出尽的行情。

    准备金影响十分有限

　　市场间交易员告诉记者，最新一次调整准备金率对债市影响非常有限，虽然昨天是商业银行筹钱上缴准备金的最后一天，不过市场资金面水平仍然相当宽裕，资金价格仍在低位运行。银行间基准回购利率昨日临近午盘小幅下跌，资金面保持宽裕，资金需求不振。基准7天回购加权平均利率一度报2.369%，较前收盘下跌4.7个基点。两周内的上海银行间同业拆放利率（简称Shibor）也表现全面下行，其中昨日当天的Shibor更下滑23.88个基点至2.0503%，显示机构在缴款前一日对资金融入需求低迷。交易员预计，在更严厉紧缩政策或大盘股发行消息传出前，资金宽裕的局面难有实质改观。

　　申万研究所固定收益分析师张睿表示，准备金率的提高在市场预期之中，4月份到期央票和正回购达到8360亿，常规的公开市场回笼工具无法有效回笼资金。同时，这段时间股市大幅波动也导致居民储蓄回流，信贷调控导致资金囤积债市，同时外汇占款持续增加，新股发行步伐减缓，种种因素导致目前债市资金面异常宽裕。她指出这也成为支持债市继续上涨的主要因素之一。