本周市场受加息、减征利息税和发行特别国债的消息影响，市场紧缩的预期进一步加强，上海证券交易所国债市场指数本周继续下挫。上交所国债指数周一开盘109.80点，周五收于1109.59点，本周国债指数最高109.82点，最低109.57点，上海证交所国债指数本周收出了光头带有短下影线的阴线。全周成交了21.32个亿，比上一周增加4.14，市场观望的气氛仍在，交易意愿不大。

　　从本周盘面上看，中长期国债依然位于跌幅前列，收益率曲线进一步陡峭化。成交量方面本周现券成交清淡，成交量比较活跃的还是剩余期限在3年以下的品种。

　　公开市场业务方面，人民银行于周二以价格招标方式发行了2007年第六十五期央行票据，票据的发行量120个亿，期限1年，招标价格97元，参考收益率3.0928%，发行量比上周减少30亿。1年期的央票的收益率已经连续六周保持在3.0928%的水平，充分反映了央行希望在加息前市场利率稳定。本周四央行以利率招标方式发行了第六十六期央行票据，期限是3年，招标利率3.49%，发行量连续两周只有10亿。本周央行一共回笼货币430个亿，本周公开市场到期释放的资金量有400亿，比上周减少了50亿，这样本周公开市场净回笼30亿资金，这也是继上周之后连续两周央行微量回笼资金。

　　本周一财政部发行了2007年第十期记账式国债。本期国债为10年期，实际发行面值金额为350.7亿元。10年期国债作为长期券品种，而且市场紧缩预期严重，在发行前市场普遍不看好，但是在大银行的积极认购下，发行结果还是市场预期之中，经投标确定的票面年利率为4.40％，低于不少机构4.45%以上的悲观预期。大行资金认购踊跃的原因可能是有投资配置需求，但是4.4%的利率还是高于二级市场水平，这将对二级市场再次产生拉升作用。 

　　本周三十届全国人大常委会第二十八次会议第二次全体会议审议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。根据外汇储备增长趋势和货币政策操作需要，财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。发行的特别国债为10年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。对于债券市场弱市的状态，可能发行的特别国债规模巨大，收缩流动性的能力很强，使得市场调整压力进一步加大。

　　本周五全国人大常委会拟以修改个人所得税法的方式，授权国务院可根据实际需要停征或减征利息税。减免利息税可能导致储蓄存款流失的速度减缓，但估计幅度不大对债市资金面的冲击很小。

　　加息预期一路升温，但是政策迟迟未出，使得第三季度连续出台紧缩措施的可能性增大。下周如果预期仍未落实，市场将维持弱市整理，如果政策出台，市场将根据利率变动的幅度做出反应。(安信证券 徐丽丽/证券时报)