昨日央行发布的５月份金融市场运行报告指出，前５月我国金融市场总体运行平稳，交易活跃，同业拆借成交量同比增长超过３００％。而由于市场对后续紧缩政策预期强烈，5月份银行间市场债券指数和交易所国债指数再度走低，债券价格仍处于下跌通道之中。至此，债券市场指数已经连续第四个月走跌。

　　报告显示，银行间债券指数从年初的116.79点降至5月末的115.08点，下跌1.71点，跌幅1.46%；交易所市场国债指数由年初的111.39点降至5月末的110.65点，下跌0.74点，跌幅0.66%。价跌量减，5月份债券现券成交9254.6亿元，较4月份减少14.3%。

　　与前几个月一样，债市“跌跌不休”的主要原因在于市场对于宏观调控政策的担忧，今年以来，央行累计5次上调存款准备金率、2次上调存贷款基准利率，在5月份CPI增幅高达3.4%的数据出台后，市场对于后续紧缩政策的预期更加强烈。不仅如此，除了货币政策，财政政策也开始在调控中发挥更大的作用，1.55万亿元特别国债的发行也意味着，如果央行通过持有的特别国债这一新工具进行市场操作，那么长期债券供给增加、市场流动性被深度回笼，债市将面临更大的下跌压力。目前市场的看空心态仍然浓重，可以预计债券价格将稳中趋降。

　　从收益率曲线形态来看，5月份银行间债券市场国债收益率曲线总体上行，中长期债券收益率上升更为明显，收益率曲线进一步陡峭化。

　　5月份银行间债市发行量小幅增加，共发行债券5149.1亿元，较4月份增加8%，主要表现为央行票据和政策性金融债券发行量的增加。

　　总体上看，５月份银行间市场债券发行量小幅增加，发行期限结构以中长期债券为主，长期债券发行比重明显增大；货币市场流动性总体充足，市场交易稳中趋降，拆借交易量和回购交易量较上月有所减少，货币市场利率下降；５月份，股票市场交易持续活跃，股指大幅上扬后出现深度回调，股市交易量继续放量增加。

　　另外，报告称，前５月同业拆借市场交易非常活跃，市场流动性总体充足，交易量放量增加，前５个月同业拆借成交２２７２３亿元，同比增长３０６．４％。前５个月债券发行量较去年同期有所增加，同比增长２８．１３％，前５个月，银行间债券市场累计发行债券３１２３７．６亿元。

　　报告指出，由于前５月股票市场交易活跃，交易所国债现券交易相对清淡，交易量同比大幅减少。前５个月，交易所国债现券累计成交５４３．５亿元，同比减少３４．９％。(秦媛娜/上海证券报)