下半年弱势格局仍难逆转

　　□本报记者 王辉 上海报道     

　　上周，央行宣布从7月21日起提高人民币1年期存贷款基准利率各0.27个百分点；同时，国务院决定自8月15日起将储蓄存款利息个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％。至此，近期以来备受市场关注的两大调控政策终于落地。在两大利空兑现后，机构压抑多日的买券热情开始释放，银行间债券市场昨日表现平稳。分析人士表示，未来市场有望迎来一轮反弹，不过下半年债市的弱势格局仍难以逆转。

　　昨日是两大调控政策出台后债券市场的首个交易日，由于市场普遍已经预期到了上周末公布的政策，在利空兑现后，市场报价基本平稳。长信基金分析师秦娟表示，由于之前在强烈紧缩预期下市场已基本按照相应的政策预期进行了调整，因此昨日市场并没有受到太大影响。在昨日的市场上，沉寂多日的买券报价开始踊跃，尽管成交量仍没有显著放大，但现券收益率变化也不甚明显。虽然个别机构上调收益率报价，但现券价格的总体走势仍较平稳。

　　中债收益率曲线显示，银行间市场国债收益率出现2-3BP的上涨，但金融债收益率涨跌不一。

　　在周一的交易所债市上，国债指数出现了一定程度的下跌。昨日交易所国债指数报收于109.72点，下跌0.30点，跌幅0.27%，全天共成交3.96亿元，比上周五略有萎缩。

　　在上周有消息称调控政策可能将很快出台时，一些市场人士就表示，加息和调整利息税对债市可能还会带来一定的积极作用。尽管存贷款利率的提高和储蓄存款个人所得税率的降低会提高债券发行的成本、推高债券市场的收益率水平，从而给债券市场产生负面影响，但与此同时这两项政策同时也会增加银行资金对债券的需求，从而对债券市场起到一定的稳定作用，而这也在一定程度上说明了昨日现券市场较为平稳的原因。

　　对于未来短期内债市的走向，多数分析人士表示，由于加息与下调存款利息税政策同时出台，未来较长一段时间内政策面可能将保持平稳，短期内债市将迎来一次难得的反弹调整机会。在1年期央票和3年期央票利率本周重新定位后，现券的收益率也将迎来一次再定位，短期内市场将维持反弹调整格局。

　　对于下半年宏观政策的走向，多数市场人士认为，CPI在7、8月仍存在较大的上行压力，年内粮食、肉类等食品商品价格可能很难从高位回落。与此同时，固定资产投资出现加速反弹的迹象，外贸顺差加大的趋势短期内难以扭转，预计债市年内仍面临再次加息的压力。此外，随着公司债等发行步伐加快，以及有可能在下半年推出的特别国债，市场还可能面临不小的扩容压力。在此背景下，债市想要迎来根本性的反转尚待时日。一些交易员表示，下半年债市的弱势格局仍将继续，“鸡肋债市”的市况可能至少要到明年才会有所改观。(中证网)