昨日资金面维持宽松，逆回购报价充斥市场，其中不乏长期限的报价，成交量增200亿元到1818亿元。受近两周多只小盘股将IPO发行的影响，在7天和14天回购利率的推动下，整体加权利率涨9bp到2.14%。从各期限表现来看，依然呈现短跌长涨态势，R001跌2bp到1.84%，丝毫未受到上周五央行上调存款活期利率的影响；R014维持高位，比上日涨3bp到3.%，市场面对密集发行小盘股，对资金面保持谨慎态度。

　　昨日为加息后第一天，由于市场先前已充分预期，调整较为充分，5月18日到现在各个期限国债收益率皆已上调40－50bp，整体盘面表现较为平静，甚至有点偏暖迹象，多只券种双边卖收被点。受宽裕资金面推动，6个月央票双边卖收3.06%被点，1-3年央票双边买收虽有所提升，但卖收变化不大，市场仍在等待央行态度指向标———今日1年期央票的发行结果，料将进一步上涨到3.20%附近；中期券也趋于活跃，尾盘6.5-7年国债07001和070007双边卖收4.05－4.10%接连被点，小幅回暖势头能否持续，值得关注；以shibor为基准的浮息债继续受到市场追捧，5年期的070211市场价格冲高100.45元，所对应的利差缩小到38bp，溢价空间之大为今年首次。

　　昨日媒体报道银监会将对主要商业银行信贷进行控制，今年贷款新增要控制在15%以内，与去年目标一致，不免让人联想到去年银监会分类监管引发债市的持续上涨。笔者粗算，15%全年信贷目标意味着下半年信贷增量大致仅0.9万亿元，略低于去年的1万亿元。按照2006年下半年存款增量1.7万亿元来估计，下半年存贷差将达到0.8万亿！考虑到今年下半年央票到期量高达1.2万亿元，显然央行若还是按照目前“闲庭信步”回收力度，下半年资金面泛滥局面无法避免。因此我们还是坚持认为，央票这种力度仅会是“昙花一现”，特别国债做为新的央行回收手段步伐将会加快。（福州商行资金营运部 林子君/证券时报）