周二债券市场价格略微上涨。1年央行票据中标利率较上周大幅上升了15基点，反映了上周加息的影响，但中标结果出来后引来了一定买盘。事实上，上周五加息后，本周中长期债券收益率并没有出现什么波动；相反，周二中长期债券报价还略有提高。市场似乎在前期大幅调整后需要适当的休整。

　　总的看来，上半年债券市场收益率曲线大幅上扬，并且一定程度陡峭化，但由于市场环境仍然相对偏弱，不排除陡峭化进一步加剧的可能。不过，随着债券收益率节节攀升，债券特别是高收益的中长期债券也开始再次吸引部分投资者的目光。

　　近来有彭博的报道说，在经历股市连续牛市且近期美国债券市场收益率的大幅上涨后，部分在股市中获利颇丰的养老基金开始重新大规模购买美国国债，并推动美国长期国债收益率的快速下降。根据彭博数据，美国标普500指数由2006年初的1250点上涨到现在的1534点，而30年国债收益率由6月中旬的5.30%以上下降到目前的5.06%。看来，股市的上涨确实是推动近期美国债券市场收益率下降的因素。这不禁令人联想到国内市场。在股市2007年演绎了“资本神话”之后，是否获利极丰的大型保险、社保、基金们会否重新将部分目光转移到收益率已经大幅上升的债券市场？

　　笔者认为，国内股市的巨幅上涨，为股市、债市“两栖”的机构提供了重新关注固定收益品种的物质基础，但这些机构是否大量返回债券市场，则需要继续观察债券市场本身的运行。目前，尽管债券市场收益率已经大幅上升，但陡峭化趋势仍然存在，这仍然对中长期债券构成一定压力。在这种情况下，虽然机构在股市获利颇丰，却仍不排除继续观望的可能。当然，毕竟资本市场的丰厚战果已经大大增加了此类机构的底气，待时机成熟，此类机构还是可能大举归来的。(海天/上海证券报)