国内债券市场正呈现出欣欣向荣的景象，发行方式在不断创新。无担保公司债本月破冰，公司债迈入“纯信用”的新里程。

　　自4月21日起，沪深两市首只无担保公司债“2008中联重科债”正式展开网上、网下共计11亿元的债券发行，网上、网下认购比例分别为40%和60%。本次债券为8年期固定利率品种，附第5年末投资者回售选择权，票面年利率为6.5%。

　　尽管部分投资者对于中联重科发行的无担保公司债心存疑虑，但业内人士普遍表示，该债券将成为我国债券发展史上新的里程碑。

　　发行首日认购超过10亿

　　“投资者对这只债券表现出较高兴趣。”4月24日下午记者致电担任本次债券发行承销商的华欧国际证券有限责任公司时，该公司债券项目部负责人虞唯君如是说。

　　虞唯君告诉记者，2008中联重科债首日网上共成交6800万元，成交总笔数为254笔，网下机构投资者认购踊跃，发行当天认购数量就接近10亿元，认购总额约为10.68亿元。截止记者发稿，该债券的认购结果尚未正式公布。据参与申购的基金公司透露，发行第一天有不少债券基金都参与了认购。

　　对于该债券备受机构投资者青睐的原因，接受记者采访的数家债券基金负责人表示，该期公司债是近期所发行债券中票面利率较高的品种之一。6.5%的票面利率落在此前公司询价的区间上限，明显高于目前二级市场AA级债券5.3%—5.5%的收益率水平；同刚刚发行的、同等级别的首只无担保企业债08中材债6.4%的票面利率相比，机构对于2008中联重科债一级市场6.5%的收益率定位也明显更有兴趣。

　　申银万国研究所固定收益分析师张睿认为，主要受交易所上市的公司债品种投资者结构限制所致，目前保监会尚未放开对无担保公司债的投资限制，所以该债券的主要投资者为债券基金、部分股票基金和个人投资者。

　　大多数投资者表示，看好中联重科的负债结构。从该公司的财务数据看，截至2007年第三季度末，中联重科流动负债占负债总额的93%，其中短期借款占负债总额的16%。如果本次募集资金全部到位，公司流动负债占负债总额将下降至81%，其中短期借款占负债总额将下降至5%，长期负债的比重则得到较好的提升，负债结构从而得以优化。

　　中联重科不断增强的行业收购能力，也为其信用级别增添了更多筹码。

　　公司董事长詹纯新表示，中联重科近年来通过收购和兼并手段，已走上多元化扩张之路。通过收购英国保路捷、湖南机床厂、浦沅集团、陕西新黄工等，将主营业务拓展到路面机械和土方机械等多个领域。目前公司拟联合HonyCapital等以投标方式收购意大利Compagnia ItalianaFormeAcciaioS.P.A公司(简称CIFA)100%的股权，CIFA公司目前在全球混凝土机械行业中排名前五。

　　无担保公司债试水

　　“与有担保的债券相比，无担保公司债持有人承担的风险较大，因此要求有较高收益率，这类债券对投资者的吸引力要大一些。”一名证监会内部人士认为。

　　在公司债未与企业债分离之前，企业债普遍都是由商业银行进行担保，发行人的信用无法得到彰显，而定价也是为担保人的信用定价，这种状况使得风险过于集中在银行体系，导致整个金融体系较为脆弱，易形成系统性风险。

　　为改善债券发行市场状况，去年8月14日，证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，确立了若干市场化改革内容，其中就包括公司债券发行不强制要求提供担保一项。自此，债券市场逐渐成为上市公司除股权融资之外的第二个重要直接融资工具。债券发行方式也不断创新，集团担保、基金担保、无担保等纷纷试水。

　　“国外公司债基本都是无担保的，无担保公司债券或将成为今后公司债市场的主流品种。”中信证券(600030行情,股吧)债券销售经理胡航宇表示，无担保企业债不仅完善了债券市场的产品品种和结构，而且对我国金融风险过分集中在银行体系内部的现状也有所改善。