5月份CPI同比回落到7.7%，受去年基数较高及季节因素影响，预计6、7、8月份CPI仍将有所回落。但全年来看，我国通胀压力依然较大。根据历史环比水平简单测算，全年CPI同比涨幅仍然在6.0%以上的高位。笔者认为，受以下几个因素影响，CPI同比涨幅年内难以大幅回落。

　　一是粮食价格上涨压力短期难以改变。中短期来看，世界粮食供需偏紧的局势难以改变，价格存在继续上涨压力。

　　当前我国粮食供需处于紧平衡状态，但受耕地面积逐年下降、种粮成本大幅上行以及单产增速趋缓等因素影响供给增加幅度有限；而粮食比价效应则导致大豆种植面积挤压其他粮食品种的种植面积，影响粮食供给。此外，受我国人口基数较大及工业化、城镇化的加速推进等因素影响，粮食需求继续加大。因此，我国粮食供需的结构性矛盾短期不可能根本逆转。

　　由此，预计未来几年我国粮食价格总体上会维持震荡上升态势。而食品类占我国CPI的比重为32.74%，粮价的上涨将直接加大我国通货膨胀压力。

　　二是能源价格大幅上涨，尤其是石油价格受全球石油剩余产能不断下降及新兴市场国家对石油的需求大幅增加所造成的供需矛盾影响，石油价格短期难以大幅下跌。

　　三是PPI加速上行态势尚未发生明显变化，并且上游价格向下游价格传导的效率增加，成本对CPI的贡献度大幅增加。而购进价格指数的大幅上行，则显示输入型通胀压力也进一步加大。

　　四是从货币角度来看，货币投放量依然居于高位。从历史数据来看，我国CPI滞后M2约6-12个月，虽然M2有见顶迹象，但回落幅度有限，M2依然居于高位。加上人民币升值等不确定性因素影响，M2大幅回落的空间有限，此也对CPI形成支撑。

　　最后，居民通胀预期依然较高。另外，受气候因素和要素价格改革两个因素影响，CPI年内能否如预期回落存在一定的变数。