上周国债收益率升幅不小，尤其是长期国债，跌得很多机构心理发慌。近期影响债券市场下跌的利空因素很多，如资源价格改革导致长期通胀压力加大、央行领导讲话导致加息预期增强、大幅上调存款准备金率、季度末资金紧张等等，只是大家已经养成了忽视利空的习惯，才对下跌有些心理上的不适应。

　　上周外电一篇“对冲基金豪赌中国升息”的报道引起了业内的关注。文章对外资在境内债券市场做空固定利率，同时在境外进行风险对冲的路径进行了描述。部分投资者猜测，此次下跌行情不排除有机构做空的可能。

　　上周中、长期国债双边报价大面积被点，应该是有一定实力的机构所为，时点上选择了利空消息及加息预期集中、市场资金紧张的时间点，品种选择上瞄准了债券市场基准品种国债，期限结构选择了过于平坦、但利率敏感度高的收益率曲线的中、长期端。市场环境有利、时点选择和锲入品种合理准确，投资操作的同时舆论配合默契。

　　如果真有机构进行有计划做空，本人表示敬佩，因为做空比做多更需要勇气和智慧。如果计划完善，应该还有推高金融债和企业债的后续方案。

　　其实做空一次也没什么不好。财政部发行200亿元的3年和5年期凭证式国债利率分别为5.74%和6.34%，而目前大幅下跌了30个BP的10年期国债收益率也不过4.5%附近。是财政部不够精明还是我们太傻？是皇帝的新装还是掩耳盗铃？仁者见仁，智者见智。如果国债二级市场的收益率能达到凭证式国债的水平，我们固定收益产品的投资收益会提高很多，投资运作的腾挪空间会更加广阔。