今年以来股市持续下跌，个股股价及股票型基金净值大幅缩水，而以往不被重视的债券和债券型基金却彰显抗风险能力，正受到越来越多投资者的青睐。上周六，在无锡举行的“富国扬子课堂”就来了一位“千万级”的债券投资者。富国天利基金经理饶刚指出，从目前市场格局来说，经济不确定的因素还很多，投资者要把控制风险放在首位。今后一段时间，投资者的投资收益只要能够抵抗通胀、跑赢CPI，就算是成功。

　　研判：冷门债券成为新宠

　　2006年和2007年，在股市连续两年大牛市背景下，以股票市场为主要投资对象的股票型基金、指数型基金、偏股型基金等曾是发行市场热点，超过八成新发基金属于上述几个类别。但到了2008年，市场发行的第一批新基金却是债券基金，市场正发生显著变化。

　　富国天利基金经理饶刚称，当前无论是从短期的规避高波动资本市场风险，还是为了资金保值，或是进行资产配置的角度，债券基金都应该成为重要的投资品种。

　　从政策层面说，去年的政府工作报告中给出了资本市场的下一步定位：“稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥发展期货市场”。三驾马车拉动资本市场发展的态势基本成形。

　　2007年开始的美国次贷危机导致全球资本市场震荡并延续至今。在危机期间，无论美国股市、香港股市，还是A股市场，甚至大宗商品价格都曾受到打击。这些资产在正常金融环境下展现出来的分散化特征突然消失，而国债市场此时表现出来的分散化特征难能可贵。2007年下半年至今展现的一个特点是：投资者的避险情绪增加，大力追捧“安全性”更高的债券市场。而资金持续流出股市，对债券市场也有资金面的推高作用，今年以来，监管层已经先后批出了十多只债券型基金。从这些债券型基金的发行情况来看，一些“创新型”债券基金受到投资者青睐，个别债券基金认购金额近百亿元。

　　饶刚认为，从债市来看，经过2007年连续六次加息之后，从企业资金成本以及本外币政策协调等角度判断，未来加息空间已较为有限，本轮加息周期有望逐渐进入尾声，现在介入债券基金可能是一个相对较好的时机。

　　个例：富姐投资盯上债券

　　饶刚在现场讲了这样一例：一位“千万级”的债券投资者张女士她本月初投入近1000万元买入了一家上市公司的公司债，该公司债年回报率在8%以上。张女士告诉记者，来参加“富国扬子课堂”，主要是想与债券基金经理进行一些交流，听听他们对市场的分析。

　　张女士是一位私营企业主，前两年在股票、基金市场都有投资，且获利颇多。今年初，其朋友的公司正好需要一笔短期资金，张女士就卖出手上的股票、基金，清仓了！没想到，这一卖竟意外躲过了股市大跌。上个月，朋友还回了钱，躲过大跌、想想有些后怕的张女士再进行投资的时候，没有再考虑买入股票，而是想到了低风险、安全的品种。在做基金经理的朋友建议下，张女士最终果断选择了投资债券。张女士告诉记者，她买入的这家公司债年回报率在8%以上，与银行存款等固定收益投资相比，利率还是高出不少，有这样的收益自己已经很满意了，更主要的是风险很低。据了解，在买入这家房地产公司的公司债之前，张女士专门和基金经理朋友一道前往公司进行了考察，该公司储备了不少低价土地，发展前景不错。

　　饶刚介绍说，从当前市场行情来看，股市风险不断增大，求稳成为了投资者的普遍心态，这也是投资者选择债券和债券基金的原因之一。

　　提示：债券投资≠低收益

　　在一般投资者的心目中，债券投资就是低收益的代名词，饶刚指出，债券本身是一个低风险的品种，长期期望获得一个高于它所对应风险的收益，不是非常现实的情况。同时，通过合理配置还是可以获得超额收益。

　　饶刚介绍说，除了债券票息所带来的固定收益之外，市场利率波动所带来的资本利得是获取债券投资收益的主要途径。从历史数据来看，2005年上证指数下跌幅度为8.32%，同期上证国债指数上涨幅度为14.06%，而同期010107债券收益率达到24.32%。

　　目前债市收益率已处于一个相对合理的区间，也是相对过去几年较高的收益区间。2008年债券市场已具备波段机会，整体风险较小，是否是较大机会的牛市可能还将取决于整体的宏观经济形势。一些专业机构根据历史情况和对未来的判断，预期强债基金收益可能达到6%-8%，当然实际能够获得多高收益还有一定的不确定性。

　　此外，目前众多上市公司发行的企业债、公司债的收益更是具有诱惑力。记者查阅相关资料后发现，6月初发行的新湖中宝公司债利率在8%以上；即将发行的万科、保利这两家房地产公司的公司债询价区间也是不断提高，保利地产10年期不超过人民币43亿元公司债询价区间在7.5%到8%，万科29亿5年期、第三年末附投资者回售权的无担保公司债询价区间在6.8%-7.3%。

　　具体来说，由于股票市场的弱势，打新收益率大幅下降，因此现在投资债券基金，需要选择回归债券基金本色的基金：选择不从二级市场上买股票、从一级市场上打新股累积的股票仓位较小(或完全没有股票仓位)、以及可转债仓位较小、债性较纯的债券型基金。预计这样的债券基金全年的收益率保持在6%-8%之间。饶刚指出，从目前市场格局来说，经济不确定的因素很多，投资者要把控制风险放在首位。今后一段时间，投资者的投资收益只要能够抵抗通胀，就算是成功。