2007年以来，股票市场持续下跌，波动加大，很多投资者将资金投资到债券上。债券的收益率比较稳定，风险比股票市场小，但个人投资者在投资债券时仍然面临一些风险。一般来说，债券的风险主要包括：利率风险、违约风险、通货膨胀风险、流动性风险，以及回购风险等。

　　在正常经济状态下，利率风险是债券投资的主要风险。在到期时间确定的情况下，债券价格主要由利率决定。利率上升时，债券的价格会下跌，反之亦然。同时，债券离到期时间越长，利率的风险越大。因此，投资债券时，需要投资者对利率前景有一个基本的判断。需要注意的是，从全球经验来看，债券价格变化会领先于利率的变化。

　　债券面临的另一个风险是违约风险，违约风险指发行者不能按时和按量支付利息和本金。一般来说，国债不会有这种风险（但1998年俄罗斯出现过国债违约的情况），而企业债有可能出现这种风险。因此，投资者在购买企业债时需要了解公司的评级和财务状况。

　　通货膨胀也会间接对债券产生风险。一方面，通货膨胀会导致央行加息，从而使债券价格下跌；另一方面，通货膨胀会使实际收益率下降，使收到的利息和本金贬值。因此，美国市场出现了对冲通货膨胀风险的债券TIPS（Treasury Inflation Protected Securities），而中国台湾市场也开发了类似的产品——储蓄债券。

　　债券的回购条款也会给投资者带来风险。比如，本来10年才到期的收益率4%的债券，2年后因为利率下降到2%，发行者将债券回购。此时，拿到现金的投资者面临的市场利率比购买时的市场低，投资者很难找到高于2% 的投资机会。

　　最后，发行量和成交量太少的债券也会通过增加交易成本的方式给投资者带来风险。（作者供职于华东政法大学）