西南证券：重庆短期融资券有机可寻

　　西南证券分析师发布最新债券研究报告称，短融的收益率还有下降空间，重庆的八只短融中，交易性资金可以关注10 渝化医CP01/02 和10 渝机电。

　　截至2010 年8 月12 日，银行间和交易所市场上共有347只上市的短期融券，债券评级均为A-1，重庆地区有6 家公司发行短期融券共8 只，按发行总额计算共48 亿。

　　西南证券表示，从供给方面看，短期融券和信贷的替代性比较强，尤其在今年上半年，房地产业和高耗能行业的银行信贷受阻，多数企业选择发行短融解决今年的资金需求，加上近半年来发债成本大大降低，因此今年上半年的短融发行量高于往年。预计下半年，短融的发行量会有所减少，但是全年的发行量将达5000 亿。

　　从需求方看，短融的主要交易方是货币型基金和债券型基金，由于上半年债券型基金募集状况超预期，今年短融的流动性加强成为必然。同时，短融与股市的负相关性也更强，预计下半年短融的托管量也将稍有回落，可能维持在4500 至5000 亿的水平。

　　考虑到货币市场和债券市场的走势，西南证券预计下半年短融的发行利率依然会比较平稳，浮动中枢较上半年提高2bp，浮动区间在2.8%至3.2%之间。

　　报告称，目前，重庆市发行短期融资券的公司主要都是国有企业，行业涉及工业、能源和医疗。由于当前新发行的短融票面利率已经逐步降低，持有到期的价值也随之降低，而短融的收益率却还有下降空间，因此，就整体的操作策略来看，可以选择低主体信用级别的短融持有到期，对高信用级别且流动性好的短融，选择吃利差。具体到重庆的八只短融，不太被资金关注，交易性资金可以关注10 渝化医CP01/02 和10 渝机电。