盘江股份年报业绩符合预期 受益国企改革

业绩符合市场预期

    2013年,公司实现营业收入57.84亿元,同比下降26.62%;实现利润总额4.42亿元,同比下降75.51%;实现归属母公司所有者的净利润4.80亿元,同比下降68.09%;归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.70亿元,同比下降68.44%;实现每股收益0.29元,符合市场预期。
    2013年第四季度公司实现营业收入14.69亿元,同比下降24.0%,环比增长3.5%;实现归属母公司所有者的净利润1.23亿元,同比下降61.3%,环比增长294.4%;实现每股收益0.07元。
    矿难和煤价下跌是公司业绩下降的主要原因。受“1.18”金佳矿矿难影响,2013年公司原煤产量960万吨,同比下降29.1%;商品煤销量770万吨,同比下降24.0%。公司吨煤综合售价为702元/吨,同比下降9.8%;吨煤成本432元/吨,同比下降6.3%。公司煤炭综合毛利率38.54%,同比下降了2.13个百分点。
    

在建矿基本停产,积极准备复工

    受2013年年初公司矿难影响,预计目前公司在建矿仍处于停工状态。不过公司也在积极准备复工,如公司马依矿业(持股69.18%,规划产能840万吨/年):马依西一井项目核准所需25个支撑性文件已经完成24个;马依东一井项目核准已完成报批14项。公司也于13年12月追加马依矿2亿元投资。另外恒普发耳煤业(持股90%,规划产能300万吨/年)完成野外钻探作业,拿到审查通过的地质报告,探矿权转让手续正在办理。
    公司期间费用控制有待加强。随着煤炭景气度下滑和矿难,公司经营出现苦难,而公司的期间费用反而出现增长。2013年公司期间费用12.46亿元,同比增长10.9%;期间费用率高达21.5%,远高于行业平均水平,其中管理费用率高达17.0%。
    公司将受益贵州省国企改革。贵州省3月14日下发《贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划》,盘江集团是规划中企业,3年内将实现产权制度改革。行动计划将有利于盘江集团加速整合煤炭资源,且作为贵州省仅有的旗下拥有上市公司平台的煤炭资源集团,其未来在省内煤炭资源的获得上将有绝对优势。
    维持公司“谨慎推荐”投资评级。公我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.32元、0.34元,目前的股价对应的市盈率分别为20.15倍、19.11倍,估值高于行业平均水平。我们仍然看好其外延式增长空间,我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。