渤海活塞：天时地利人和铸就公司发展新机遇

　　公司属于地方国资持股的细分行业龙头企业。具有技术、质量、产能和市场等方面较强竞争优势。2013 年前三季度，随着亏损业务的剥离，公司净利同比增长已达到22.56%，呈现明显的周期性恢复态势。

　　公司业务发展进入新的阶段。成功打入大众汽车配套体系标志着其突破了增长的瓶颈；定增项目实施为公司未来增长及业务升级打下坚实基础；关停亏损资产，斩断关联交易，公司及各相关主体利益进一步理顺。

　　活塞行业发展面临技术升级、进口替代以及下游需求增长等契机。国内汽车发动机及零部件的技术升级进程将为公司带来差异化竞争优势；跨国公司供应链的国际化转移为公司突破更大市场带来机遇；下游汽车行业中短期增长支撑公司业务扩张。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2013-15 年实现归属于母公司净利润分别约0.62 亿元、0.87亿元和1.44亿元，同比分别增长48.03%、40.75%和64.98%，相应的EPS分别约为0.33元、0.32 元和0.42 元。不论是基于绝对估值还是基于同类可比公司相对估值，目前股价相对其价值都有所低估。如果考虑公司中短期业务增长的较大驱动性因素，以及所属下游汽车行业景气度继续提升的预期，我们认为公司股价未来上行的概率依然较大。综合给予“买入”评级。

　　股价催化剂：行业景气增长在2014 年一季度前后继续被验证；公司业绩增长超出市场预期。

　　风险因素：宏观经济和政策风险；客户开拓风险；非公开发行不能如期实施。