浦发银行:受益上海国资改革,向金融控股集团转型

　　据媒体报道,浦发银行极有可能收购上海国际信托有限公司(下称“上海信托”),这是浦发银行成为上海市金融控股集团之一--银行系金融控股集团的重要一步棋,也是上海国资改革整体棋局中的一步,意味着上海建设金融控股集团思路的重大转变。

　　点评:

　　公司向综合化金融集团发展迈进的重要一步。目前浦发银行通过控股浦银安盛基金、浦银租赁、南亚投资等在部分金融领域展业,同时还拥有华一银行、浦发硅谷银行以及村镇银行等金融牌照,但在证券、保险、信托、资产管理等领域仍无斩获。本次上海国资改革计划将上海信托整合进浦发银行的方案表明,上海国资将以浦发银行为重点银行系金融控股平台,未来仍将通过多方面资源支持将浦发的业务做大做强。

　　若上海信托收购完成,协同效应将进一步提升,有利于公司金融市场条线业务快速增长。浦发银行与上海信托均为上海国际集团旗下成员,最终的实际控制人均为上海国资委,预计收购和整合过程将会较为顺利。目前银行业务投行化是大趋势,银行与信托的业务合作将有利于公司快速应对金融市场创新,并融合上海国资的各方面资源以实现更大的协同效应。

　　上海国资改革+自贸区金融,制度与地缘优势将成为公司亮点。未来上海国际集团或将大量剥离经营性资产,浦发银行作为上海国资委下面的重要金融平台,在本次上海国资改革中有望获得大量的金融资产整合,从而提升其在金融控股领域的竞争力。同时地处上海的地缘优势也使得公司充分受益于自贸区金融改革的各种优惠政策,有利于公司在未来创新业务发展中奠定先发优势。

　　维持“强烈推荐-A”。预计公司2013-15年净利润分别为410亿、471亿、535亿元,增长20%、15%、14%。14年EPS为2.53元,对应PE3.6倍,PB0.7倍,维持“强烈推荐-A”。需注意公司资产质量恶化超预期的风险。