安信证券：M2下行幅度意外加大
【今日头条】
电子分析师眼中的军工行业
以电子行业从上游看下游的视角，军工的未来是空间争夺战，围绕三个层面：下层的通用航空、上层的北斗网络、中间层的无人机、无人控制武器和巡飞弹等。围绕三个空间，需要两个体系：信息化体系和电子雷达和干扰对抗体系，以保证空间安全。在此大逻辑下结合稀缺性，推荐五个核心组合欧比特、大立科技、振华科技、利达光电、大唐电信。此外持续看好中航光电、中电广通、兴森科技。
传统零售消费场景价值重估思考
在消费乏力和电商冲击下，传统零售迎来长期寒冬，市场预期传统零售门店渠道价值不断下行，进而以物业重估价值对其进行评价。电商发力线下消费市场趋势下，市场需要重新审视线下优秀零售企业的流量场景重估价值，尤其是平台交易量大、网络密度强、消费频度高的优秀商业标的。推荐三类：第一，苏宁云商：自建O2O闭环，转型持续推进；第二，专业市场：小商品城、海宁皮城、海印股份，庞大平台交易规模叠加互联网金融产生新盈利模式；第三，超市便利店：红旗连锁、永辉超市、百联股份（联华超市），高频消费渠道网络价值。
【宏观视角】
M2下行幅度意外加大
地方突击举债结束，使得1月表外投放重回弱势；央行货币政策宽松，带来表内投放连续第三个月改善，并驱动了实体经济融资成本的下行。1月总体社融增速13.6%，下行0.7个百分点，反映实体经济融资需求依然较弱。表外监管政策的变化对社融数据的影响逐渐消退，短期内，实体经济总需求何时企稳改善，决定了社融增速何时触底回升。1月人民币存款增速回升，这受到现金需求和财政存款波动的较大影响。在社融增速回落的局面下，M2同比的下行并不意外，但其下行幅度较大，令人惊讶，或许与央行过去几个月对M2同比数据的修正技术也有一些关系。
“渝”翼已成
重庆国资大会明确混改将是2015年的重要工作；目前重庆国资委管理资产中上市企业所辖资产占重庆国资资产比重较低，资产证券化率亟待提升。根据重庆想法，PPP融资模式将成为今后基础设施建设投融资模式主要载体。建议关注：1、存在强烈改革预期的上市标的；2、所在集团资产证券化率偏低的上市标的及重庆国资优势产业；3、大股东持股比例较高的上市标的。综合来看，建议优先关注渝三峡A、建峰化工、渝开发等；跨集团资产注入预期方面，需密切关注太极集团、桐君阁、涪陵榨菜等复牌后具体方案。
2月新三板市场投资月报
单月挂牌公司数量第一（293家）、定向增发预案数量第一（140个），券商做市数量破纪录（14家券商为一家做市），历史上也首次出现做市板块成交额接近协议转让板块。1月做市成交额首次接近协议转让部分。
【行业分析】
“流通4.0”触发大流通价值重估
互联网由消费互联向产业互联推进中，二级市场需用变化的眼光看待流通4.0时代下大流通产业（贸易、专业市场、百货商超等）价值重估，B端用户资源、平台交易规模等天然线下优势将在互联网、物联网、云计算等现代信息技术运用下，实现模式、技术、组织等创新，通过产业链整合、供应链集成创新盈利模式，构建生态圈。流通4.0标的推荐：贸易板块推荐物产中大、上海物贸；专业市场推荐海印股份、小商品城、海宁皮城；商超推荐苏宁云商、红旗连锁、永辉超市、百联股份。
“苹果产业链+CEC”双主线迎接新年
1、2015年预期迎来中国电子集团平台公司的大年，继续重点关注振华科技、中电广通、长城电脑；2、苹果产业链继续坚定配置，高增长低估值，在牛市背景下看好新年后的硬件行情，龙头欣旺达回调即是买入机会，“1+X”带来估值弹性，将迎来戴维斯双击，坚定推荐。金龙机电再次量价齐升，在北美客户及国内客户进展顺利，继续推荐，紧紧抓住估值低弹性大的“两新”（新切入者及新创新方向）。继续坚定推荐苹果产业链弹性最大的欣旺达、金龙机电以及歌尔声学、利达光电、立讯精密、大族激光、环旭电子、德赛电池。
高端取向硅钢进入新一轮价格景气周期
自2014年6月以来，取向硅钢价格持续上涨，高端产品价格上涨5000元左右，低端产品价格也上涨超过2000元。2015年武钢股份和宝钢股份将因取向硅钢景气周期而出现盈利增长将格外亮眼，结合给予两者25倍估值，目标价分别为5元和9.5元。
充电产业链到配置时点
新能源汽车电池产业链非常火爆，出现严重缺货状态，生产量必将高增长，与之相配套的充电设施建设成为当务之急。目前国网公司专攻高速公路网络充换电。新能源汽车基础设施建设将出台国家级别的规划，充电相关产业链必将非常收益，强烈看好充电产业链的前景，由于充电运营的独占性，尤其看好有充电运营的公司。重点推荐特锐德、科陆电子、和顺电气、正泰电器，重点关注上海普天、中恒电气、万马股份。
【公司评级】
金亚科技中线目标价19.5元
公司拟收购移动游戏开发和运营商天象互动。考虑收购和配套融资的股本摊薄，金亚科技2015-2017年备考EPS分别为0.65/0.79/0.94，停牌前价格对应15年PE 21.62倍。看好公司在游戏领域的持续布局，以及天象互动的产业链经营能力。第一目标价对应19.5元对应15年30倍，较停牌前14.16的收盘价有37.71%的上涨空间，对应80亿市值。乐观基于全产业链全面布局，中线100亿市值可期！
维持珠江钢琴买入评级
珠江钢琴拟拓展影视传媒业务，加快向复合文化企业转型。同时，在大股东广州市国资委明确的战略支持下，公司积极延伸传媒、教育板块，在新兴产业领域焕发活力，后续值得期待。维持前期预测，预计公司2014-2016年收入增速4.5%、16.5%、17.8%；净利润增速-9.0%、21.7%、23.7%；每股收益0.19元、0.23元、0.28元；维持“买入-A”评级，目标价18元。
强烈推荐海印股份
海印启动战略转型升级后，搭建商业运营、文娱运营、金融运营三大平台，利用互联网金融模式促进商业和文娱发展。商联支付将凭借产品“商e宝+M-POS”切入支付、信贷和理财需求，进入专业市场互联网金融蓝海。测算商联支付预计2017年平台交易量3200亿，通过理财产品实现15%资金沉淀即是480亿并进行放贷或投资，预期5%息差收益，盈利弹性巨大。
强烈推荐华夏幸福
京津冀进入攻坚阶段，近期习主席再次强调疏解北京的非首都功能，推进京津冀协同发展，《协同发展纲要》3月份出台的可能性极大；公司“固安模式”切合京津冀大战略，承接产业与人口外迁，A股唯一；公司核心储备均位于北京周边，是环北京区域储备土地最多上市企业，尤其是在未来潜力较大的廊坊、保定等城市储备较大；预计北京市场年后将率先回暖，公司销售受益。公司进入估值业绩双升阶段，预计2014-16年EPS分别为3.08、4.51和5.98元。给予6个月目标价至67.5元，相当于2015年15X的PE。继续强烈推荐。
