申万宏源：基金资产配置重回权益市场

　　【今日头条】

　　2017年将启动全国碳排放权交易

　　1月22日发改委发布《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》。

　　我们认为本次《通知》的发布，意味着国家对碳交易市场政策的倾斜与关注，未来将从目前的试点阶段，逐步推广到全国范围。以CCER为代表的国内碳交易市场将从目前的年均5亿规模逐渐扩大至年均40-80亿级别，增长近10倍。碳交易市场的布局将提升公司估值及想象空间，建议重点关注：中电远达，置信电气，华银电力，凯迪生态。

　　【晨报精选】

　　基金资产配置重回权益市场

　　15Q4公募资产配置出现股债双牛格局。基金仓位大幅上升，普通股票型尤为明显。从基金仓位分布情况来看，权益类基金仓位都较重。结构上：中小板超配比例持续上升，主板内部则出现分化。行业配置上：加仓TMT、券商，减仓大消费、银行、保险和公用事业等防御性板块。

　　结构性机会已逐步显现，服务业才是真正的供给侧改革。配置建议：1、传统行业：继续推荐房地产、水电。2、新经济：军工2016年业绩高增长的概率较大。3、服务业里面传统的教育、体育、养老维持看好，新兴服务业：资产管理、人力资源、快递、家政也值得重点关注。

　　【热点聚焦】

　　学前教育：起跑线上的投资机会

　　2014年我国在园幼儿数4050万人，毛入园率达到71%（教育部制定2016年入园率目标为75%）。同时国家全面放开“二孩”政策，预计2016年到2020年，将存在高达1100万幼儿的新增需求。

　　我们认为，2020年幼儿园市场规模接近五千亿，民办将占据半壁江山。市场集中度极低，未来将呈现普惠园、高端园哑铃状分布。法律破冰打通资产证券化道路，龙头公司借力资本整合产业链。推荐标的：威创股份、秀强股份、时代出版、和晶科技、高乐股份、长江传媒等。

　　【投资策略】

　　中期调整趋势尚未结束 

　　2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动。其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。最后，2016年开启的供给侧改革将会所产生哪些影响，不确定性仍然较高，投资者风险偏好难以大幅提高。

　　技术上看，本次反弹的目标位，沪指应该在3200-3300之间，创业板指大约在2500点左右，即下跌的半分位附近。操作上，建议持币观望，灵活应对。 

　　【行业分析】

　　电力：产业链利益将再分配

　　我们认为，发改委通过电价手段再分配电力产业链利益，影响煤炭钢铁、可再生能源、煤电三个产业。政府设立工业企业结构调整专项资金，彰显政府在煤炭、钢铁行业的去产能决心。可再生能源补贴基金历史欠账有望解决，新能源平价上网逐渐逼近。

　　投资建议：煤炭行业：通过专项资金的介入，加速煤炭、钢铁行业去产能。继续推荐海德股份、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、永泰能源等。新能源行业：建议关注现金流强劲、开发能力强的运营商企业，包括林洋能源、金风科技、节能风电、阳光电源、协鑫集成、京运通、航天机电

　　【公司评级】

　　建议买入顺鑫农业

　　公司15年12月以来公司加速聚焦主业，现剥离建筑资产，预计未来农产品批发市场等中小体量资产将加速剥离，地产业务的剥离进度也有望提速。我们强调的公司未来三层看点，1、剥离非主业聚焦酒肉；2、国企改革；3、酒肉的内生外延增长，现在第一层催化剂正在兑现。预测15-17年EPS为0.66、0.95、1.16元，当前股价对应PE分别为29、20、16倍。维持买入评级。

　　建议买入恒瑞医药

　　2015年取得多项重大突破，预计业绩增速创近年新高。药监局临床试验核查风暴中长期是好事，2016年仍将有一大批新产品获批。生物药产品布局快速成形，加紧建设苏州和连云港两大生物药工厂。海外制剂出口与创新药共同发力，未来十八个月市值有望冲击1500亿。维持15-17年每股收益1.15元、1.41元、1.78元，增长49%，22%，26%，对应市盈率38倍、31倍、24倍，维持买入评级。

　　建议买入羚锐制药

　　2015年全年业绩亮丽，持续看好2016年的业绩增长空间。最大单品通络祛痛膏列入中药保护品种，基药和OTC双渠道驱动增长。新产品持续发力，非公开发行和新增产能助力长期发展。“准现金”接近16亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。维持2015-2017年盈利预测0.24元、0.30元、0.38元，同比增长85%、28%、25%。维持买入评级。