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大北农:推动农业互联网金融平台生态圈的建设

　　报告要点

　　事件描述

　　大北农公告投资设立北京智农支付科技有限公司。

　　事件评论

　　大北农全资子公司农信互联拟出资 1亿元在北京市投资设立“北京智农支付科技有限公司”,农信互联持有100%股权。新公司主要进行互联网支付、移动支付、支付结算和清算系统等方面的技术开发和应用,并筹划向中国人民银行申请《支付业务许可证》。此外,公司公告投资建设种业新疆伊犁玉米种子加工储运中心一期项目。

　　我们认为,成立支付公司将推动大北农“农业互联网金融平台生态圈”的建设。支付业务是“农业互联网金融平台生态圈”的重要一环,不仅能够增强公司在农业电商领域的实力,扩展金融业务服务,提升用户体验,而且能够提供可以信赖的支付数据,用以挖掘潜在的优质客户,充分发挥与农资业务之间的协同效应,构建农业互联网与金融生态圈,增强公司核心竞争力。

　　我们看好公司未来发展,主要逻辑如下: 1、下游养殖回暖将带动公司饲料销售增长。我们判断,随着能繁母猪存栏量持续下行,2015年猪价或将呈现趋势性反转,在此带动下,公司饲料销售有望重回高增长。2、猪联网2.0构建的养猪生态圈将成为公司长期核心竞争力。我们认为,大北农积极布局的猪联网2.0农业互联网与金融生态圈是未来在生猪规模化背景下的新的盈利模式变革。短期来看,公司通过搭建的养猪一体化服务平台提供价值增值服务,饲料销售提供变现方式;从而推动公司饲料销售保持持续增长和竞争力,扩大市场份额;长期看,服务1亿头生猪、20万养户、10000家养猪服务商、5000家屠宰加工企业的养猪生态圈将为客户在管理、金融、流通、交易等环节提供全方位服务,盈利模式的多元化将驱动公司业绩的高增长,提高公司长期核心竞争力。

　　给予“推荐”评级。预计公司15~16年按定增后股本摊薄EPS 分别为0.55元、0.82元;给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)猪联网推广不达预期;(2)猪价持续低迷。（长江证券 陈佳）