顶级华人基金经理江平：加仓A股 留意港股

　　中国股票经过大幅调整之后，他们也开始留意港股，也加仓了一些A股蓝筹股。

　　江平，华尔街知名华人交易员。

　　今年环球资本市场颇为癫狂，真正的华尔街高手如何看待当今充满变数的市场？我们访问了江平资本管理公司联合创始人江平先生。

　　江平曾任职雷曼兄弟及赛克(SAC capital)交易员，因在赛克任职期间的骄人业绩，登入美国著名Trader Monthly杂志“华尔街百强交易员”排行榜，是首位上榜的华人，市场估计他年分红超过一亿美元。江平的基金自2008年成立以来年均回报超过两成，今年年初至今回报约为10%。

　　BridgeWater创始人Ray Dalio认为美国应进行第四轮QE.江平认为，美国经济并非表面看起来的那么强，否则早已进入加息周期。名义GDP不断上升，但息口仍为0，也没有经济高点时应该出现的财政盈余。失业率虽然不断下降，但劳动参与率也在下降。在加息问题上美联储骑虎难下。宽松的货币和财政政策对美国而言依然是“药不离口”，且全球其他货币贬值，对美国而言已经相当于变相加息。他相信美联储会尝试加息以为未来留出政策空间，但加息是象征性的，不是长期连续加息。

　　江平认为市场的波动并未结束，美国加息可能会引发进一步的资产调整。央行零利率政策令很多资产被严重高估，2000年时美国国债收益率可以到5-6%，是今天垃圾债券的收益水平 。美股的高科技股泡沫虽不及2000年，但整体股市估值却处于历史高位。他认为美股眼下并非长期投资的好选择。

　　油价大幅波动也为全球经济带来了更多不确定性。很多评论认为伊朗问题的逐步解决等因素令油价可能跌穿二十美金，江平则认为，油价并非由原油生产最低成本决定，而是由最高边际成本生产商决定，若开采成本在50﹣60美金的油商还在大幅生产，油价就应该是50﹣60美金。全球QE导致的债券被严重高估令过多资金刺激了很多不该投产和投资的项目，很多亏损的企业可以低成本融资维持生产。若未来利息只是象征性上涨，长期过度投资情况很难扭转。不过江平相信，几日前油价跌穿40美元的低位“未来可能再也看不到”，因为“那是完全不现实的”。

　　环球资本乱战，黄金会否成为避风港？化学专业出身的江平认为黄金只是心理上的作用，纯粹被用来炒作。铂金和黄金一样稀少，难以开采和集成，用处却比黄金多得多。一般而言铂金会比黄金的价格高出10%左右，而不久前却跌穿了黄金的价格，“若这么有用的东西也跌得很厉害，黄金为何不能跌？”

　　早前人民币贬值引发新兴市场抛售潮，江平认为各国货币竞相贬值的背景下，人民币早前长期高估没有必要，但由于中国没有长期贸易赤字和经常项目赤字，人民币只会适当调整，不会大幅贬值，同时，人民币稳定对中国和世界经济秩序的重建都有好处。未来若中国的政策比较好，人民币长期还有升值潜力。

　　江平认为，A股救市过程中有一些教训是值得学习的。一是查恶意做空很必要，但市场在快速上涨时有没有恶意向上炒作，也要清查。第二，央行的政策应以经济平稳运行作为出发点，而不应该被股市绑架.另外，国家救市应该买被低估的股票，也不应仅限于A股而忽略B股和港股。有价值的公司买了不仅可以救市、还能为国家赚钱。 他相信A股牛市不会就此消失。中国和日本的情况不同，日本股市高位时，人均GDP基本和美国一样。而中国的经济显然没有到那一步。只要人民生活还有改善空间，股市就有再起来的一天。

　　江平认为，投资者要认清的情况是，市场整体而言的高回报是不存在的，市场局部的高回报也是可遇不可求的。他现在看好的是新兴市场，认为新兴市场货币已经被严重低估，不少国家的股票也有了很好的潜力，而美股向上的空间有限，虽然美国极有可能加息，但由于只是象征性加息，美债也未必回调很多，

　　他们目前较为看好的是俄国卢布，认为其币值十分低估，也同时看好墨西哥比索。 中国股票经过大幅调整之后，他们也开始留意港股，也加仓了一些A股蓝筹股 .