底部已近 转债配置价值显现

　　底部特征显现

　　经过本轮大跌之后，转债市场是否已接近底部？对此，有不少机构持肯定意见。

　　华创证券屈庆团队指出，首先，从绝对价格来看，截至6月22日，86只上市交易的转债（包括公募EB）中，有50只跌破100元，占比接近60%，整体转债的平均价格在100元左右，若剔除康泰和万信，平均价格只有98.5元，在历史上处于底部。其次，从债底价值来看，目前整体转债的平均纯债价值在86元左右，在历史上处于较低水平。再者，从到期收益率看，随着价格持续下跌，转债的到期收益率也在不断上行，目前有70只转债到期收益率为正，4%以上的接近20只。最后，从转债估值来看，去年四季度转债供给放量，估值开始持续压缩，近期平均转股溢价率从23%最高上升至40%左右。

　　截至6月28日收盘，已有56只个券跌破面值100元，占比超过65%，其中有12只个券的最新价格低于90元；有73只转债到期收益率为正，4%以上的约23只。

　　屈庆团队认为，从转债平均价格、债底支撑来看，目前大部分转债已跌破面值，绝对价格处于历史底部，债底价值也有较强支撑，尽管目前转债估值并不便宜，但也难继续大幅被动提升。中长期看，目前转债市场绝对价位低，处于历史底部，具有较好的配置价值。

　　国泰君安覃汉团队指出，目前转债市场的加权平均纯债溢价率跌破15%，创出近一年新低，债底保护性逐渐增强。对于当前防御型的市场，往后看，这个指标可能还会进一步压缩，但拉长时间来看，或许会是一个阶段性底部。

　　中信证券明明团队表示，当下转债市场已经来到阶段性的底部，多项指标均显示出较为明确的底部特征，以中期视角来看从转债市场获利是大概率事件。

　　海通证券姜超团队也认可转债市场的配置机会。姜超团队称，股市的底部往往对应着转债市场阶段性底部，在权益市场磨底的过程中，可逐步关注转债市场配置机会。尽管转债近期估值有所回升，但股性券估值不高，目前性价比不错；而随着新券发行重启，供给将逐渐恢复。总的来看，转债制约因素好转，投资机会渐近。