机构解析：周五热点板块及个股探秘（附股）

　　15、饲料行业：板块正处于估值提升最快时期，建议积极配置

　　事件描述：通过对于历史猪周期时饲料股股价走势并结合能繁母猪存栏情况，认为，现阶段饲料股正处于估值提升最快时期，值得积极布局。

　　事件评论：从上轮猪周期看饲料股走势表现：估值提升先于业绩催化。从上轮猪周期来，饲料板块一共出现过三波比较明显的上涨。第一阶段：2010年7月-2010年11月。此时能繁母猪存栏在底部徘徊，使得市场提高对于饲料板块未来业绩预期，在此阶段板块估值水平出现明显提升，饲料板块整体股价上涨60%。第二阶段：2011年6月-2011年7月。猪价在此时达到高点，催化饲料股第二波行情，同时11年二季度饲料公司业绩开始释放，当时饲料板块整体股价涨幅15%。第三阶段：2012年11月-2013年3月。能繁母猪存栏到达高位（5000万头以上），催生饲料股第三波行情，且12年全年饲料股业绩高增长，当时饲料板块整体股价涨幅27%。

　　目前饲料股正处于估值快速提升的第一阶段。在现阶段生猪存栏量仍旧处于低位的背景下，饲料行业整体业绩尚未出现较大涨幅。但认为现阶段饲料股正处于估值提升期。同上轮猪周期类似，现阶段能繁母猪存栏处于历史低点，但尚未出现明显拐头趋势，此时正是市场未形成一致预期时，因此也是给予板块高估值的时期。且这一点在10年同样时期可得到验证，在当时能繁母猪尚未确立明显拐头趋势的情况下饲料股出现较大涨幅，估值明显提升（当时饲料股对应当年真实业绩PE从24上涨到39）。

　　投资建议：看好饲料板块投资机会。基于现阶段正处于饲料股估值水平提升最明显时期（投资收益最大时期），看好饲料板块投资机会，建议投资者现阶段积极布局整个饲料板块，重点推荐（综合考虑市值和估值）：金新农（一季度前端料预计增长75%）、唐人神（一季度前端料预计增长70%）、禾丰牧业、海大集团；此外，大北农、新希望亦值得关注。在A股上市的7家主要的饲料企业中，新希望、海大集团以禽料为主，大北农、唐人神、禾丰牧业、金新农以猪料为主，通威股份以水产饲料为主，根据对2016年各公司业绩情况预测，当前股价对应2016年估值水平分别为：新希望农牧业务11倍，海大集团23倍，大北农30倍，通威股份18倍，唐人神16倍，禾丰牧业27倍，金新农32倍。（长江证券 陈佳）