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　　10、阳光电源（300274）：储能布局渐获成效，静待市场爆发增长

　　事件描述：阳光电源发布公告，公司控股子公司阳光三星与山西国科节能签订《合作框架协议》，约定双方在山西省内实施储能调频示范项目，以及根据国家及山西省相关产业政策共同开发、研究、申报科技项目。

　　事件评论：合作开发储能调频示范项目，储能业务布局渐获成效。2015年开始公司积极布局储能产业，通过与三星SDI合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场。目前公司与三星合资成立两家公司，其中阳光三星由公司控股，主要负责系统开发，三星阳光由三星控股，主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动，目前公司储能业务渐获突破，此前已成功建设柬埔寨绿色能源工厂微电网项目，项目配备储能容量1.2MWh，储能逆变器容量0.5MW。本次与山西国科节能合作，推动储能调峰调频、微电网等业务发展布局。山西国科节能为晋能集团旗下晋能电力子公司，隶属华北电网体系，为我国最为支持机组及储能参与调峰调频的区域电网之一，早在2013年便已建设我国收购锂电储能调频项目-石热储能调频项目。双方合作可以实现优势互补，在完善储能产业布局的同时，分享调峰调频市场收益。

　　签订合作协议，布局调峰调频及微电网市场：根据双方协议，1）双方拟合作开展“储能技术在发电厂调频应用”的示范项目，示范项目规划容量不低于20MW/80MWH，在示范项目成功的前提下，向山西省内电厂推广；2）双方拟配合完成关于“储能调频”技术的科技申报；3）双方共同研究开发“基于储能技术的微网和离网”示范项目，且优先在晋能电力集团所属企业或经营范围内进行推，示范项目规划微网光伏装机容量不低于100MW，储能系统装机容量不低于20MW/40MWH，新能源渗透率达50%以上；4）在国家和山西省政策框架下，双方联合争取政府对合作项目的扶持。

　　非公开增发顺利推进，多业务布局打造能源互联网闭环。公司非公开增发方案已获证监会核准通过，本次增发公司加码电站运营，布局新能源汽车电控，加上公司逆变器、EPC、储能业务，以及与阿里云在智慧电站方面合作，公司将实现打造“逆变器+电站开发+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，后期有望进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.67、1.08、1.62元，对应PE分别为34、21、14倍，继续维持买入评级。（长江证券 邬博华;张垚;马军）