福能股份：把握售电侧改革 买入评级

　　[摘要]

　　地方综合能源平台，借力资本市场助力国企改革公司2014年借壳福建南纺，转型为福建省地方综合能源平台。2015年归母净利润达10亿元，较业绩承诺翻番。公司现主营热电联产、天然气发电、陆上风电三大业务，同时积极开拓海上风电、核电及光伏发电领域。

　　控股股东福能集团资产注入预期强烈，预计资产注入后将显著提高总装机规模，推动集团整体上市，并提高福建省国有资产证券化率，树立混改标杆。

　　强强联手、跑马圈地，把握售电侧改革机遇今年以来福建省电改进度明显加速。公司联合三峡集团旗下长江电力于2015年9月成立福建省配售电公司，开始布局售电侧。今年以来公司联合闽东电力、南平实业集团抢占宁德市、南平市售电市场。公司联手大型央地国企和上市公司跑马圈地，有望获得省内首批售电牌照。

　　布局多元电源，全面打造综合电力供应商公司作为福建省风电龙头，2015年已投运542.50MW项目，在建355.50MW，并且逐步进军海上风电，未来风电规模有望加速扩张，同时签约云南保山市政府布局光伏电站正式走出福建省区域。公司旗下鸿山热电（1200MW）是我国供热量最大的热电联产项目，目前为公司贡献主要电力收入。2015年来公司通过参股加速布局核电领域，联手中陕核工业集团涉足铀矿勘探开采，整合上下游产业链。随着多元电力业务逐步打开，多样化电力供应将有效分散发电端风险，助力售电业务。

　　把握电改大趋势，给予买入评级公司加快电力业务多元化布局，合资设立售电公司有望打造区域电改龙头。预计2016-2018年EPS为0.76、0.90和1.05元/股，给予买入评级。

　　风险提示政策落地低于预期；电力消纳风险