日常消费品：养殖与饲料成本压力持续释放 荐12股

　　[摘要]

　　投资要点事件：美国农业部（USDA）公布了2016年8月份的全球农产品供需报告，2015/16年度全球玉米、大豆、小麦和大米的库存消费比较上一月预测水平分别调整了0.30、0.27、-0.48和1.26个百分比，2016/17年度全球玉米、大豆、小麦和大米的产量较15/16年度分别变动1.12、1.19、-0.28和1.43个百分比。

　　分品种重要数据调整如下：

　　玉米：16/17全球产量大幅上调1766万吨，主要因美国、阿根廷、印度增产，消费增加528万吨，从而提升16/17库存消费比至21.91%。

　　大豆：因美豆生长良好，16/17单产上调至48.9，增加产量490万吨，同时旧作出口量再度上调231万吨，15/16库存消费比下滑至12.71%，16/17库存消费比上升至15.96%。

　　小麦：16/17全球产量再度上调493万吨，其中俄罗斯产量预期增加450万吨，同时消费量上调335万吨，库存消费比仍在上升通道中，15/16年下调至34.19%，16/17年下调至34.71%。

　　中泰农业快评：玉米、大豆新作产量皆大幅上调，养殖、饲料成本压力持续释放1）玉米全球库存消费比继续回升，报告出来后盘中价格一度跌落接近320美分/蒲式耳，后大幅回升并收高。本次USDA的数据调整基本符合预期，全球玉米供应充足，单产的提高超额抵消了美玉米出口的需求提升，玉米价格维持弱势震荡。国内方面玉米价格持续回落，临储拍卖成交率仍旧很低，不足10%，同时华北、东北新季玉米生长良好，后期随着南方玉米的集中上量，价格仍有下行空间。8月8日中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金，根据预期产量估算大约是240-330元/吨，此力度上表明国家对价格下跌已做好充足准备，在下游需求疲弱稳定、后续供给充足的情况下，玉米价格将保持下行趋势，下半年价格区间在1400-1500元/吨。

　　2）美豆单产提升超出市场预期（市场此前一直预期在47.5），陈作出口因阿根廷进口需求而上调抵消部分产量增加，但整体仍大幅提高16/17库存消费比，整体报告偏空。然而值得注意的是，盘中美豆下跌幅度并没有反映如此高单产，USDA将单产一次调整到位，而出口和压榨仍有上调空间，后期15/16美豆需求仍将保持强势，16/17则相对宽松，同时南美新作存在四季度后的天气炒作可能，此次报告将最大利空一次出尽，我们预期美豆价格将维持小幅震荡。近期国内豆粕价格的回升或因美豆丰产而告一段落，但回落空间不大，下半年豆粕价格预期在2900-3100元/吨波动。

　　3）随着玉米价格进一步下行，豆粕价格低位徘徊，养殖和饲料成本压力持续释放，我们建议关注畜禽链高景气下的成本端下滑带来的利润提升机会，具体说来：

　　养鸡板块：景气度上行阶段，周期反转力度持续加强，成本下行助推盈利再提升，重点推荐产业链一体化龙头圣农发展，同步推荐益生股份、民和股份、仙坛和华英；饲料板块：行业正在迎接拐点的到来，我们延续此前的投资建议加配饲料板块，从周期时点来看，高端料（前端料、优质料），如禾丰、大北农、金新农，但行业趋势性回归带来的是量增的大行情，板块中优秀企业都值得配置。推荐海大集团、禾丰牧业、大北农，关注唐人神、新希望、金新农；养猪板块：猪价有望四季度阶段性回升，成本端下行提升自繁自养模式和产业链一体化企业的盈利水平，尤其关注出栏超预期品种，推荐天邦股份、牧原股份、温氏股份和正邦科技。

　　农产品相关投资标的上，我们继续建议关注大种植业板块的改革转型机会。就商业模式创新而言，重点推荐农业综合服务方向，持续推荐当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业（新洋丰、象屿股份、史丹利等）；建议关注行业周期向上的制糖企业南宁糖业、中粮屯河；以及具备种子优质研发培育技术和转基因技术的大北农、隆平高科、荃银高科等。