强力新材：切入OLED新领域 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　2016年半年报：8月23日公司发布2016年半年度报告：实现总营收1.79亿元，同比增长21.66%；实现归母净利润5600.95万元，同比增长37.27%，实现EPS0.70元，每股经营性净现金流量为0.51元。

　　上半年业绩符合市场预期。公司同时公告拟10转增21股。报告期内，公司通过持续的研发投入及工艺改进，不断开发新产品投入市场等有效途径，进一步提高产品的附加值，夯实公司发展基础。

　　PCB业务稳定增长，LCD光刻胶光引发剂快速增长。PCB光刻胶光引发剂实现收入5712万元，同比增加17.14%，PCB光刻胶树脂实现收入2255万元，同比增加24.23%，毛利率小幅增长。LCD光刻胶光引发剂成为业绩增长主要来源，实现收入6571万元，同比增加30.06%，公司因进一步占领市场份额，对销售价格进行了调整，导致该业务毛利率小幅下降3.97%，但仍然保持在75.69%的高位，主要是受益于国内LCD行业的高速发展。

　　切入OLED领域，未来成长可期。上半年公司与台湾昱镭光电合资设立昱雷切入OLED领域，主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。公司希望依托台湾昱镭在OLED发光材料领域的先进技术，快速实现OLED等发光材料的本土化生产，打造高端OLED材料领军品牌。

　　佳英化工收购完成，新项目逐步投产，巩固光刻胶龙头地位。公司已经完成对佳英化工的增发全资收购，将于三季度并表，佳英化工承诺2016-2018年扣非后归母净利润将分别不低于2500、2900、3100万元，本次收购对增厚公司EPS起积极作用。此外公司新项目陆续投产，包括“年产235吨光刻胶专用化学品项目”以及“年产4760吨光刻胶树脂项目”，随着下游客户的不断开拓，相应化学品有望持续放量，有助于公司延续高速增长态势，巩固光刻胶化学品行业龙头地位。

　　我们预计公司2016~2018年EPS分别为1.37、1.78、2.45元，给予“买入”评级。

　　风险提示：新业务发展不达预期，下游需求波动等。