千方科技：千方出行有望迎来品牌升级 买入评级

　　事件描述

　　我们对千方科技进行了业务跟踪和研究梳理。

　　事件评论

　　PPP模式助力智慧城市建设，十三五期间智能交通有望迎来新一轮产业升级。自住建部2013年提出并推广智慧城市以来，智慧交通作为其中最为核心的部分不可或缺，在经历一段时间的试点推广后，受制于财政压力，众多智慧城市项目逐步转型为BT和BOT模式，项目落地困难。而当前PPP模式逐步兴起解决智慧城市最大的难点资金问题：

　　1）全社会整体投资收益下行，在此背景下PPP投资收益凸显，资金愿意投入该方向；2）随着PPP的发展而逐步规范，各方权利和义务理清，利于其项目落地和推广；3）落地项目不断增加，整体认可度提升。近期同行业公司纷纷公告中标大单PPP项目也印证了该行业趋势。

　　随着智慧城市PPP项目的增加以及其项目落地，智慧交通也随之迎来新的发展机遇，后续项目有望增加，公司作为行业翘楚有望充分受益。

　　另一方面，我国当前处于十三五开局之年，在经济下行压力之下国家或将加大交通领域投资力度，智慧交通作为其伴随产业随之受益。

　　打造出行一体化平台，增值服务变现是公司中长期价值所在。公司的大交通布局业内最为全面，主要有城市交通、轨道交通、公路交通、民航四大板块布局，同时兼具配套智慧停车服务。今年公司以“‘千方出行’一直在您身边”为主题，推出包含公交、出租、地铁、停车、高速公路、客运、货运、民航等领域产品、服务、解决方案的“千方出行”品牌，集聚了航空联盟、12308、公交来了、兜兜公交、停简单、停呗、路况通等APP应用软件和服务平台，是公司提供各类出行服务的重要入口。当前公司的交通出行和运营服务持续推进，数据卡位优势突出。出行服务增值服务空间巨大，仅机票预订就达到年规模4000亿以上的市场，叠加高铁、公路客运整体规模万亿级别，公司参与此类出行服务，若仅分得少量份额即可贡献较大的收入弹性，从变现途径来看，票务直销、金融服务等有望率先取得突破。

　　无人驾驶和车路协同率先布局，卡位智能交通产业创新。公司作为发起人联合互联网巨头百度等设立智能汽车与智慧交通产业联合创新中心，聚焦于智慧交通和汽车生活服务等领域，加大无人驾驶和车路协同等创新领域的研发，前瞻性布局行业中长期发展方向。

　　盈利预测：公司围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略，力图打造公共出行全领域的“千方出行”品牌，不断推动公司由单一交通向综合交通的融合、转型、升级。预计公司16～17年EPS分别为0.34和0.40元，维持“买入”评级。

　　风险提示：传统业务增长乏力；创新业务不达预期。