机构解析：周四热点板块及个股探秘（附股）

　　13、非银行金融行业：银行债转股新规成为AMC大风口

　　AMC行业竞争格局：（1）竞争格局多元化。目前国内AMC可分为三类：一类行业领头羊四大AMC；第二类是像江苏、浙江、安徽、宁夏、山东等已获牌照的地方AMC；还有一类是暂时还未拿到牌照的行业第三方，而行业第三方主要是指有资格参加银行竞标不良资产包的公司，非持牌AMC无法参与银行的批量金融不良资产转让。（2）四大为主导。四大AMC在经验、人才、业务以及资本等方面优势明显，目前四大AMC在一级市场是主要接收方，而在处置市场也为主要处置方。截至2014年末，四大资产管理公司累积收购不良资产规模达到4.3万亿元。（3）地方AMC正崛起，非持牌则有待观察。随着不良资产行业规模的不断扩张，地方性AMC和民营、外资的进入，行业竞争更加趋向于多元化，目前来看，已有近30家地方性AMC成立，地方性AMC正在快速崛起，民营和外资也蓄势待发，不过未来发展有待观察。

　　AMC业务模式展望：（1）四大AMC模式。中国华融通过债转股、以股抵债、加投资等方式获得债转股资产，通过改善债持股企业经营提升债转股资产价值。退出方式主要包括债转股企业资产置换、并购、重组和上市等。（2）合作基金模式。建行240亿基金降低武钢杠杆10个点，首单市场化“债转股”落地。建行与武钢集团签订了去杠杆业务合作框架协议，明确通过分阶段设立两只总规模240亿元的转型发展基金，支持武钢集团降低资产负债率与转型升级。（3）非金收购+债转股。安徽盛运环保债务重组及“债转股”项目是长城资产旗下长城国融运用“非金收购+债转股”的业务模式成功运作的典型案例。（4）债转股+IPO。信邦制药在长城资产通过前期“债转股”解决财务问题后，通过IPO退出，实现企业和资管公司双赢。

　　重点个股推荐：（1）海德股份：国内唯一全资拥有AMC牌照的民营上市公司：制较为灵活，在资本以及项目资源等方面具有独特优势。（2）陕国投A：公司增资陕金资，开展AMC业务。公司可在通过陕金资处理不良资产的同时，增加陕金资的收入，进而增加自身投资收益。（3）东兴证券：作为东方资产管理股份有限公司下唯一上市券商，依托东方资产的综合性金融服务平台，与大股东开展协同业务。（4）东吴证券：拟参股苏州AMC，成为券商中唯一一家直接参股地方AMC的标的。关注：天津普林（股东具备天津唯一AMC牌照）、华光股份（实际控制人参股江苏AMC）、重庆水务（参股重庆唯一AMC公司）、泰达股份（参股天津唯一AMC公司）。 （安信证券 赵湘怀）