新国都：两大历史性机遇打开广阔成长空间 增持评级

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　区块链研究方向明确，差异化切入点带来全新机遇；智能POS渗透率仅为1.3%，未来空间广阔，两大全新机遇催生广阔发展空间。维持增持评级，维持目标价37.9元。

　　投资要点：

　　业绩符合市场预期，维持增持评级，维持目标价37.9元。公司前三季度实现营业收入7.20亿元，同比增长27.99%；实现归母净利润7874.56万元，同比增长73.23%，主要系处置南京新国都带来投资收益；扣非后净利润同比增长11.55%。智能POS及区块链技术带来两大全新发展机遇，维持2016-2018年EPS为0.49/0.63/0.78元，维持目标价37.9元，维持增持评级。

　　区块链研究方向明确，差异化切入点带来历史性发展机遇。公司正式加入由Linux基金会领导的超级账本项目（Hyperledger），未来研究方向已明确：1）分布式的清结算系统；2）积分兑换；3）信用体系；4）跨境支付等。我们认为，一方面，市场对于区块链技术在结算系统搭建、积分兑换及信用体系建设方面应用的认知依然不足，公司有望借助自身在产业链上的重要地位以及在征信领域的外延布局，在上述领域中取得先发优势；另一方面，全球数字货币发行仍在预期之中，一旦推进，公司将迎来历史性的发展机会。

　　智能POS渗透率仅为1.3%，未来空间广阔。市场认为公司传统POS终端业务发展已经步入成熟阶段，我们认为，融合支付崛起将带来新一轮智能POS终端替换升级。iResearch数据显示，2015年我国智能POS机具渗透率仅为1.3%，未来发展空间巨大，公司将是新一轮终端迭代的最直接受益者。智能支付时代以来，大势不可逆。

　　风险提示：市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险。