亨通光电：多领域布局有望持续放量 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述公司发布三季度报告。

　　事件评论持续高增长符合预期，盈利能力快速提升。公司三季报显示公司2016年前三季度实现营业收入134.5亿元，同比增长38.38%；实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.90亿元，同比增长169.65%；实现稀释每股收益0.84元/股，同比增长160.49%；公司加权平均净资产收益率达到20.31%，同比增长10.94pct。三季度来看，公司营收同比增长20.79%，净利润同比增长154.18%，同时三季度公司期间费用里降至10.60%，为近年来最低，驱使公司净利润率达到13.20%。公司业绩持续高速增长符合我们前期两篇深度报告中的判断。

　　成立水下光网络联合实验室，海底线缆业务增长预计再提速。公司公告联合中国人民解放军海军工程大学、中天科技海缆有限公司与北京邮电大学联合建立和运作“水下光网络联合实验室”，推动我国水下光网领域技术标准化、聚焦G.654光纤的国产化研发。我们认为，近期国内海上风电、海洋核动力平台在内的多项目即将大规模落地，海缆市场有望迎来数百亿市场空间，公司作为国内一流的海底线缆制造企业，技术全面领先，有望以行业标准制定者的身份引领行业发展，未来有望在国家海洋经济开发工作积极推进过程中优先受益。

　　光通信板块持续高增长无忧，海外EPC、新能源汽车线缆等多领域预计快速放量。我们重申公司，在多领域布局的快速放量过程中，公司保持高速增长将是大概率事件：1、目前国内光通信行业景气度向上，核心驱动因素宽带中国、提速降费短期内将持续，伴随5G需求释放未来增长无忧。公司作为国内龙头更加注重光棒核心供应能力，未来光通信板块营收与盈利能力增长无忧；2、公司并购电信国脉和万山电力，强势切入海外EPC市场，半年报来看业务拓展迅速，同时公司通过并购Voksel、Aberdare两家国际线缆公司，深度整合海外市场，我们预计公司国际化进程将持续提速；3、预计新能源汽车线缆未来市场空间为百亿级别，公司凭借特高压等领域的深厚积淀，目前已成为比亚迪、巴斯巴、长江汽车等大厂核心供应商，未来业务规模有望快速放量。

　　投资建议：预计公司2016~2018年EPS至1.12、1.87、2.42元，对应PE为19、11、9倍，公司估值处于历史低位，重申“买入”评级。

　　风险提示：

　　1、全球流量增长情况不及预期；2、海洋经济开发进程不及预期；3、新能源汽车市场发展不及预期；