钢铁：预期转变补库加快 荐6股

　　[摘要]

　　主要事件：统计局公布10月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

　　2016年10月我国粗钢产量6851万吨，同比增长4.0%；日均产量221万吨，较9月份下降2.74%；1-10月我国粗钢产量67296万吨，同比增长0.7%；10月我国生铁产量5876万吨，同比增长3.6%；1-10月我国生铁产量58635万吨，同比增长0.1%；10月我国钢材产量9768万吨，同比增长4.1%；1-10月我国钢材产量94829万吨，同比增长2.4%；10月我国出口钢材770万吨，同比下降14.6%；环比减少110万吨，下降12.5%；1-10月我国出口钢材9274万吨，同比增加61万吨，增长0.7%；10月我国进口钢材108万吨，环比减少5万吨，同比增长13.7%；1-10月我国进口钢材1091万吨，同比增加23万吨，增长2.1%；10月份我国铁矿石进口量8080万吨，同比增加528万吨，增长6.99%；环比减少1219万吨，日均环比减少0.4%。1-10月份铁矿石进口量为84331万吨，同比增加7505万吨，增长8.9%。

　　十月内需环比偏平，同比高增：10月份表观粗钢日单耗200万吨，环比下降1%左右，同比增长6.6%。

　　考虑到当月社会库存下降速度较9月份有所加快，实际单月内需情况较上月持平。经济自去年10月份见底后，逐步复苏的局面仍未结束。虽然近期铁矿、煤焦等价格快速上行，但从需求端而言，投资增速逐步加快，单月房地产投资增速上行至13.5%，较上月增速提高5.7个百分点，需求的改善使得钢价向下游传导顺畅，企业盈利十月份之后逐步改善，产能利用率预计会依然维持较高的状态，考虑到去年年底及今年年初的低基数效应，后期同比增速会进一步提高；钢铁出口降幅较大：进两月钢铁行业出口连续下降，一方面由于价格剧烈波动后外围市场观望情绪增加，另一方面高炉型冶炼企业主要原燃料价格近两月大幅攀升，较外围电炉型生产企业相对成本优势逐步丧失，市场份额相应受到一定影响。若未来煤焦等原燃料价格继续高速攀升，对中国钢铁企业出口竞争力进一步构成负面打击；铁矿石进口价格大幅攀升：本月铁矿石进口量维持高位，环比下滑主要受到国庆期间报关节奏影响。实际海外矿山依然处于产能释放周期，整体发货数量继续增加。近期价格大幅上涨主要是两方面原因构成：一方面长期需求改善后，市场预期开始逐步转变，企业开始追加原材料存货，另一方面由于焦炭价格大幅上涨，钢企在用矿结构上提升高品位铁矿采购比例，用以降低焦比，这导致了高低品矿石价差拉大，有利于主流铁矿石价格的攀升；后市研判：

　　库存周期波动大于实际需求变化：近期商品价格加速上行，一方面真实经济依然在不断改善，但预期的波动更加剧烈，之前长期熊市后企业对经济恢复的持续性存疑，即使价格见底回升，企业补充库存意愿依然不高。在需求不断超预期之后，近期市场预期逐步扭转，11月之后企业补充库存力度增加，整个产业链补库造成的采购节奏变化超出实际需求改善幅度，商品价格涨速加快；