杰瑞股份：预期待催化 买入评级

　　[摘要]

　　核心观点：

　　公司新签订单回升：公司2016年前3季度实现营业收入18.58亿元，相比略降2.4%；公司已预告2016年全年净利润同比变化幅度为-30%至+10%。

　　公司2016年上半年新签订单为14亿元，而9月初公告的天然气EPC合同金额约44亿元，已经超过2015年全年33亿的订单总和。总体来看，2016年公司经营相对平稳，新增订单明显提升，其国际化业务布局持续进行。

　　中印市场的高速稳定发展是原油消费增长的主要动力：根据BP统计，2015年全球原油需求量增长了1.9Mb/d（百万桶/天），接近于近10年平均增长量的2倍（1.0Mb/d）；其中，中国新增原油需求量0.8Mb/d，印度新增原油需求量0.3Mb/d，是全球新增原油需求量最大的两个国家。自2006年起，中印市场的原油需求增量基本一直占据全球原油需求增量的50%；未来随着两国工业水平、生活水平的提高，对于原油的需求还将持续增长。

　　新能源与油气能源的发展正在呈现稳态平衡：近几年新能源快速发展的确对传统油气能源形成一定压力，国内外新能源汽车的补贴也相对较多。但目前来看新能源汽车扶持政策的落地仍有不确定性，尤其是美国新一届政府对油气能源的友好态度也可能影响新能源与传统能源比例的预期调整。

　　发展路径分化，优质企业持续突破：在油气领域不同公司选择不同发展方向，中小型公司往往选择转型或者退出市场，而大型优质企业选择坚守行业，业务拓展一直推进，同时稳健的报表和充沛的现金有望帮助这类企业渡过行业低谷，目前以杰瑞股份为代表的优秀企业显示向上潜力和弹性。

　　盈利预测：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.158、0.464和0.734元，继续给予公司“买入”评级。风险提示：国际油价持续低迷；海外市场开拓具有不确定性；天然气EPC等重大合同的获取和执行具有不确定性。