青龙管业：新业务探索不息 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　青龙管业是我国PCCP等供排水管行业龙头之一，主要产品是PCCP、RCP、PCP和PVCPE管。原为宁夏水利厅下属企业，现实际控制人为陈家兴，公司基地突破西北在全国布局。由于周期波动公司前期一直处周期低谷，公司积极调整战略，提高资金利用效率，积极探索新利润增长点。

　　PCCP等钢筋混凝土管发展空间仍大，景气度底部回升行业寡头将迎来新发展。PCCP性能优越，个性化和区域性强，历史业绩表现、拿单能力、资金充裕程度、国家标准要求和环保要求形成壁垒，未来强者越强的趋势确定。国内水资源分配严重失衡，远距离输水和供水相关需求空间仍然广阔。城镇化发展快，城市排水管网不能负载城市人口的增长，改造空间巨大。2016年以来随着大型供输水项目的进入招标集中期和PPP项目进入释放期，供排水项目储备丰富，行业景气度底部回升，作为大口径和大型项目经验的行业龙头企业的青龙管业，将受益行业的新变化。

　　订单高增业绩增长确定、资金高效利用带来公司新的增长。2016年公司新签订单目前预计已达到16亿元，在手订单约超过21亿元，同比增速达60%，同时PPP和新大型项目的不断推出，2017年公司供管将进入高峰阶段，成为未来2年业务高增的基础。同时公司尝试和运作企业资金，保证了资金保值增效，积极探索新的业务增长点，已设立中小贷公司和申请民营银行。新总经理PE投资出身，上任为公司注入新鲜血液，推动公司外延式发展和新业务开拓加速。

　　公司盈利预测及投资评级。公司作为行业龙头企业之一,受益大型供输水项目的启动和PPP项目的释放,行业景气度底部回升，业绩增长拐点显现。

　　预计公司2016年到2018年的EPS分别为0.10元、0.37元和0.55元，考虑到业绩增长确定，资金充足，积极探索新利润增长空间，估值水平不高，给予公司“强烈推荐”投资评级。