隆鑫通用：拟收意大利CMD公司进军通航发动机领域 推荐评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　1．事件公司公告，拟通过收购股份及增资的方式获取意大利C.M.DCostruzioniMotoriDieselS.p.A.公司约67%的股份，进入通用航空活塞式发动机产业领域。

　　2．我们的分析与判断（一）收通航发动机公司，助力公司产业升级意大利C.M.D公司（以下简称“目标公司”）是一家具有世界先进水平的设计研发汽/柴油发动机及加工制造高精密度发动机零部件的公司，涉足汽车发动机、船用发动机、航空活塞式发动机及清洁能源领域。

　　C.M.D公司具有先进的发动机设计研发、发动机ECU电子控制单元的设计、匹配和标定能力，拥有超过40人的专业设计及技术团队，在航空发动机、汽车发动机及清洁能源等领域申请了8项专利（其中已授权7项）。

　　C.M.D公司正在研发两款通用航空活塞式发动机：第一款为汽油活塞式发动机（CMD22），排量为2.2L，该发动机自2010年起开始研发，截至目前，已累计完成2000小时/台的测试，可适用于6座以下轻型运动飞机和无人机（UAV）；第二款为柴油活塞式发动机(GF56)，排量为5.6L，该发动机自2008年起开始研发，截至目前，已累计完成1500小时/台的测试，主要适用于15座以下通用航空飞机和中空长航时重载无人机（MALE）。

　　目前，C.M.D公司已于2016年2月向欧洲航空安全局（EASA）提交了设计单位资质认证（ADOA）,同时提交了汽油活塞式发动机（CMD22）产品型号适航认证（TC）的申请，申请注册号分别为AP4xx和001xxxx498，预计2017年底前将获得相关认证。此外，C.M.D公司计划将于2018年向EASA提交柴油活塞式发动机(GF56)的产品型号适航认证（TC）的申请，预计于2020年前获得相关认证。

　　根据公司公告，公司拟出资24,750,000欧元（初定价格）购买目标公司原股东部分股份，并拟出资16,360,000欧元对目标公司进行增资。

　　最终交割完成后公司将拥有11,275,698股目标公司股份，约占其发行股本的67.00%。

　　根据C.M.D公司2015年度审计报告，卖方承诺C.M.D公司2016年度经审计的EBITDA（息税折旧摊销前利润）将不低于10,000,000欧元(一千万欧元)。如果C.M.D公司2016年经审计的EBITDA低于9,000,000欧元（九百万欧元），卖方将向公司退换部分金额。