媒体：估值到位 营销游戏影视等迎回升机会

　　[摘要]

　　投资要点：

　　市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+2.16%、+1.35%、+0.44%，传媒行业指数涨跌幅为-0.66%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中在线教育子板块涨幅居前，而网红经济子板块跌幅居前。

　　上周传媒行业涨跌幅处于各行业板块下游。传媒板块新热点缺乏，我们认为在此情况下需要关注低估值的细分板块龙头，互联网两大盈利模式广告和游戏的龙头公司2017年PE已经低至20-30余倍，相对数字营销20%-30%的行业增速和移动游戏40%以上的增速，PE、PEG估值已经是历史较低水平。考虑到注意力线上化的大背景持续进行，且互联网流量价格趋贵，龙头数字营销标的仍具有长期配置价值。

　　本周我们发布2017年策略报告，我们认为当前传媒行业估值已经接近历史大底，而2017年电影、游戏、营销等行业均有诸如票房回升、VR游戏、微信小程序等重量级的催化机会，我们对此表示看好，有望开创传媒行业新蓝海。

　　投资建议：重点看好已形成规模优势的数字营销标的，并在媒体、垂直行业、大数据、微信小程序进行前瞻性布局的广告公司。游戏类公司产品精品化趋势势不可挡，持续关注研发运营能力强，优质IP库存丰富以及前瞻性布局新游戏类型的游戏公司，四季度以及明年电影片单的靓丽有望带动票房重回增长。综上，维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：

　　1）行业竞争风险；2）宏观经济风险；3）相关标的并购重组失败风险；4）行业重大政策变化