通策医疗：近八成认购彰显信心提升健康生殖竞争力 推荐评级

　　国联证券

　　事件：

　　通策医疗发布非公开增发预案，本次非公开发行股票合计5名发行对象，数量不超过47,058,824股，发行价格29.75元。

　　投资要点：

　　募投用于投建浙江存济妇女儿童医院，增强健康生殖领域竞争力。

　　公司此次募集资金总额14亿元用于投建浙江存济妇女儿童医院，包括承债式收购西湖国贸大厦(作为建设医院场所)并装修、购买医疗设备及办公设备、铺底流动资金等。随着二胎政策的实行和消费水平的提高，健康生殖医疗服务需求有望快速增长，而公司作为民营医疗服务龙头凭借昆明妇幼保健生殖医学医院有限公司和杭州波恩生殖技术管理有限公司的经验积累，再加上杭州医学院和中国科学院的专家资源，我们认为公司有望在健康生殖领域复制口腔专科服务医疗的成功模式，结构占比进一步多元化，增强公司综合竞争力。

　　公司实际控制人、高管和员工包揽近八成份额，彰显未来发展信心。

　　本次非公开增发一共五名对象，其中吕建民为公司实际控制人认购8.05亿元；而诸暨通策则是公司董秘黄浴华及其他中高层管理人员专门设立的有限合伙企业，认购2.37亿元；最后通策1号资管计划则是内嵌员工持股计划（原第一期员工持股计划停止）认购0.58亿元，合计11亿元，占总额14亿元的78.57%。这样一方面使得高管和员工与公司利益一致，有效激发主动性和凝聚力，提升竞争力；另一方面也彰显了对公司发展前景的信心，对股价的提振有很大利好作用。

　　维持“推荐”评级。

　　预计2016-2018年EPS为0.52元、0.62元和0.74元，考虑到医疗服务行业良好发展前景和公司扩张步伐以及员工持股激励，维持“推荐”评级。

　　风险提示：公司投入过大导致毛利率下降和广告投入超预期等。

    航天发展：外延并购稳步推进 买入评级

　　安信证券

　　收购锐安科技股权，进军互联网信息安全领域：今年8月，公司发布公告，锐安科技确定为交易标的，后确定为购买锐安科技66%股权。

　　日前，公司针对深交所的问询函对交易预案进行了补充完善，公司收购锐安科技交易稳步推进中。锐安科技是公安部第三研究所控股的高新技术企业，在大数据和互联网信息安全方面实力雄厚，是国内最早从事大数据分析、信息挖掘的高新技术企业之一，也是国内最早提供网络安全大数据产品和解决方案的供应商，业务涵盖网络安全大数据、运营商大数据两大行业方向，客户包括政府、公安、企事业单位、金融单位等等高端用户。对锐安科技的资本运作将提高公司现有的电子蓝军业务水平，也将为公司拓展大数据、互联网信息安全新的业务领域。

　　标的资产将显著增厚公司业绩，公司价值处于低估：锐安科技主营业务由信息安全、政府和企业安全大数据服务两个板块构成，经过多年的专注发展，公司自身研发实力和服务能力的不断提升，公司的市场知名度和影响力不断提升。2014年，锐安科技营业总收入约4.9亿元，扣非净利润3394.78万元；2015年，锐安科技营业总收入约6.1亿元，扣非净利润6583.79万元。与上年同期相比，2016年1-7月锐安科技净利润分别增加24.33%。航天发展此次收购锐安科技66%股权资产交易金额预计约为14.9亿元，锐安科技2016到2019年四年扣非净利承诺分别不低于12518.46万元、17813.96万元、21557.58万元、25089.38万元。

　　军民融合和混改第一股，顺应资产证券化大流：航天发展是国有资本、民营资本、社会资本相结合的典型的混合所有制上市公司，号称军民融合和混改第一股，围绕资本市场做动作谋求发展是航天发展的基因。航天发展旗下拥有南京长峰、重庆金美、欧地安、福发发电，业务领域涵盖电子蓝军、通信、电磁安防、发电，现金资金充足，外延收购的意愿更为强烈。对锐安科技的外延收购反映了在增长考核压力下，军工央企利用资本市场做大做强的意愿一直没有变化。同时，我国航天领域两大集团资产证券化率低，跨院和对外收购已成趋势。

　　随着集团对相关产业调整完成，航天科工集团资产证券化时机成熟。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价22.00元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.24、0.31、0.36，对应PE分别为62.9、49.6、42.3。经估算，收购完成后，上市公司2017、2018年备考扣非归母净利润将达到约5.42亿元、6.44亿元，对应PE约为46.4、39.0，公司价值处于低估。