[摘要]

　　核心观点：

　　公司发布业绩预告，2016年净利润同比增长48%~58%1月20日晚间，中国医药（600056.SH）公告称，预计公司2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加48%到58%，而此前wind一致预期为38%，业绩超出市场与我们预期。

　　深入市场开发，精细化管理、业务协同和人事改革是业绩增长主动力2016年度，公司坚定贯彻落实年度各项工作要求及整体工作部署，深化改革与创新，总体生产运营平稳有序，经营实力显著提升。公司称本期业绩预增的主要原因：①深入推进市场开发与业务转型，经营质量大幅提升；②持续推进精细化管理，不断完善经营能力，提质增效成效显著；③狠抓业务协同，业务经营一体化取得实质性进展；④深入推进公司人事制度改革，全面激发企业活力。

　　近期国际贸易新订单，重大诉讼胜利对2017年业绩产生一定影响公司在12月份公告称与委内瑞拉国家外贸公司签订了医疗产品的一般贸易合同，合同总金额约1.1亿美元，按近期汇率折合人民币约为7.6亿元，半年报显示公司国际贸易业务整体净利率为7%，政府项目利率高于整体业务，我们预计净利率在10%左右，因此我们预计此次合同有望为公司贡献约8千万的净利润，在2017-2018年两年逐渐释放；公司近期公告，子公司重大诉讼在终审中胜利，胜诉金额约为1.03亿元，预计对公司2017年业绩产生一定影响。

　　盈利预测与投资评级公司是医药行业中的三家央企之一，公司布局工商贸三个领域，工商业预计未来三年均保持快速增长，国际贸易板块受益于汇率贬值、委内瑞拉新订单等有望复苏，回归高增长，我们预计公司16-18年EPS分别为0.88元/1.10元/1.36元，对应EPS分别为23/19/15倍。公司业绩保持高速增长，给予“买入”评级。

　　风险提示核心产品招标降价；外延并购和资产注入慢于预期；管理费用大幅上升；国企改革进度放慢。