[摘要]

　　销售爆发式增长，行业地位显著提升，扩张步伐稳健2016年销售额排名第34位实现跨越式提升：公司已于2015年跻身行业销售八十强并实现销售133亿元，2016年前三季即实现销售约320亿元，预计全年销售额约370亿元。2016年新增权益建面约39万平米，扩张步伐稳健。

　　财务改善，业绩锁定性极佳，估值低廉截止16年3季度末，公司剔除预收账款后的资产负债率为77%，同比下降5.5个百分点；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.4倍，短期偿债能力良好；净负债率为202.7%，比2015年末大幅下降52.5个百分点。

　　公司三季度末预收款为240.6亿元，在扣除wind一致预期的2016年4季度营业收入后，剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的143%。参照公司2016年3季度末净资产，目前PB仅为1.25倍，估值低廉。

　　借力基金谋转型公司加快推进战略转型升级，谋求新的利润增长点：①拟共同设立“爱奇华金新兴产业股权投资基金”，预计规模3亿元，投向战略新兴产业、信息技术、高端装备制造等新经济产业；②拟共同设立“和谐并购安华私募投资基金”，预计规模4亿元，投向上市公司股票、挂牌公司股票、未上市公司的股权。

　　背靠集团大股东，期待“国改”及自贸区扩容新机遇公司隶属珠海市国资委，第一大股东为华发集团，且为集团唯一房地产上市公司。集团土地资源丰厚，为更好地协同管理、突出竞争力，的确有必要通过进一步深化国企改革来推动公司和集团更长远、更健康地发展。另据媒体报导“争取自贸区扩容”为珠海2017年重点工作，若此，公司将显著受益。

　　内生增长强劲，维持“买入”评级公司内生增长强劲，推进转型拓展新增长点，期待国企改革及自贸区扩容带来新机遇，预计16/17年EPS为0.81/1.11元，对应PE为16.1/11.7X，维持“买入”评级。

　　风险提示若房地产行业2017年调整幅度及政策调控严厉程度超预期。