[摘要]

　　报告要点事件描述太钢不锈发布2016年度业绩预告，预计全年实现归属母公司净利润10.5亿元~12.5亿元，2015年同期亏损37.11亿元，按最新股本计算，2016年EPS为0.18元~0.22元，2015年同期为-0.65元。据此推算，4季度公司归属母公司股东净利润2.08亿元~4.08亿元，按最新股本计算，对应EPS为0.04元~0.07元，同比增长107.05%~113.85%，环比增速为-61.58%~-24.59%。

　　事件评论普特钢需求皆好转，业绩改善显著：作为目前全球最大的不锈钢企业，公司具有约400万吨不锈钢产能和700万吨普钢产能，其中普钢品种结构中，板材尤其是热轧产能占比较高。2016年，公司成功扭亏为盈，10.5亿元~12.5亿元的归属母公司股东净利润为2013年以来最高值，对应ROE为4.54%~5.36%。公司业绩好转主要得益于下游制造业等领域需求明显改善：

　　板材为主的普钢品种结构与不锈钢产品一道，使得公司产品需求对下游制造业领域景气度依赖度较高，2016年汽车、家电、机械等行业增速明显回升，带来公司相应领域产品盈利能力明显增强。同时，与板材、不锈钢价格全年同比上涨18.34%，0.55%相比，占比公司生产总成本约45%~75%的原料镍均价同比下跌18.56%，削减了公司成本端压力，增强了公司全年盈利能力。

　　成本端更为强势，4季度盈利环比走弱：公司4季度业绩同比大幅增长，一方面是去年年底低基数效应，另一方面源于制造业高景气延续，普钢板材、不锈钢下游需求持续旺盛，其中，板材、不锈钢价格4季度同比涨幅分别达70.08%，37.29%。环比来看，公司4季度业绩环比下滑24.6%~61.6%，应主要受制于成本端更为强势，4季度焦炭价格环比上涨76.33%，铁矿价格环比上涨20.36%，整体涨幅超过板材22.28%、不锈钢23.44%的环比涨幅。

　　全力挖潜增效，期待产品结构高端化升级：面对钢铁行业当前并未实质性改变的产能过剩格局，公司近年持续推进挖潜增效与结构升级并举战略。一方面，公司极力通过严控费用、优化流程等方式降低成本，确保生产经营稳定运行；另一方面，公司积极升级产品结构，增强盈利能力，如近期市场普遍关注的新产品——“圆珠笔头钢”，彰显了公司强大的技术创新与产品升级能力，由此使得其后续品种结构高端化升级值得期待。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.21元、0.25元，维持“买入”评级。