[摘要]

　　事件：

　　农业部于1月17日上午10时举行新闻发布会。农业部市场与经济信息司司长唐珂表示，农业部积极参与中央有关部门的协商机制，提出政策创设建议，比如加工企业、饲料企业享受相关优惠政策，想方设法为玉米收储制度改革做出应有贡献。

　　观点：

　　1．玉米供给侧改革政策催化持续升温2017年一号文即将落地，预期农业供给侧改革和玉米去库存政策将成为文件重点。当前国内玉米库存量2.5-3亿吨，从调研数据了解到库存消费比仍高达接近100%，玉米价格下行压力仍足够大。我们认为，未来玉米种植面积减少和单产提高的综合作用对玉米总产量的边际影响并不十分明显，玉米供给侧改革的焦点仍集中在玉米深加工（燃料乙醇和酒精）和饲用（二者占到玉米需求量的2/3以上），十三五期间玉米价格大概率底部徘徊，预期利好玉米深加工和饲用消费结构性去库存的利好政策将不断催化。

　　2．饲料行业配合区域优势有望迎利好目前，辽宁玉米深加工补贴100元/吨、吉林200元/吨、内蒙古200元/吨、黑龙江300元/吨，实施条件为销售收入2000万元以上或省内10万吨玉米加工能力的企业，而暂无对饲料企业任何补贴政策。我们认为，农业部此次发布会中提到的饲料企业享受优惠政策有望在今年初兑现，因为国内玉米去库存对深加工企业的补贴政策大概率在4月底结束，未来玉米去库存不会停止补贴方向有望多样化，一季度将成为重要时间窗口。

　　我们以猪配合料30万吨产量标准厂为例，30万吨饲用玉米20万吨，单吨补贴100元计算，可获得补贴高达2000万元。

　　3．推荐兼备区位优势和政策红利的标的我们认为，具备区位优势和低估值的标的业绩弹性最大。母猪存栏仍在底部，预期17年生猪存栏将伴随母猪触底回升，饲料板块现估值在底部，中期看存在超配机会。预期政策利好将成为行业催化剂，增加饲料企业补库存信心，饲料销量有望迎来量价齐升。

　　结论：

　　我们认为，17年农业将围绕供给侧改革为主线发酵。玉米去库存首当其冲，玉米价格下行压力较大，玉米深加工标的将明显获得毛利剪刀差，我们与市场不同的观的是，后期饲料企业将大概率获得政策补贴，现阶段建议超配低估值优质饲料标的。风险提示：政策推进不达预期。