金信诺：加快业务拓展业绩实现平稳发展 增持评级

　　[摘要]

　　事件：

　　金信诺发布半年报：2017年上半年实现营业收入10.66亿元，同比增长8.16%；实现营业利润1.45亿元，同比下降2.42%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长0.25%，业绩基本符合预期。

　　投资要点：

　　新产品市场突破助力，公司业绩维持平稳发展。受益于光模块、低频线束及连接器、轨道交通信号线束、医疗线束等高性能产品在光通信、新能源汽车、医疗等市场领域市场导入取得突破，公司2017年上半年总体营收同比增长8.16%。在原材料价格上涨导致公司营业成本上升11.49%、受管理费用和财务费用上涨影响三费总体上升12.4%的情况下，实现营业利润1.45亿元，同比下降2.42%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长0.25%；维持了公司的平稳发展。

　　产品应用广泛，技术优势明显，军工资质齐全。公司产品包括射频、电、光等连接领域的核心元器件，随着产品线的不断扩展，已基本实现覆盖端到端的所有连接途径和方案，是行业领先的产品和解决方案供应商。公司长期致力于科技创新，多项产品技术打破国外垄断，在射频电缆、波束控制芯片及模组、声呐探测等领域上已达到国际一流水平，具有较强的核心竞争力。公司产品面向军民两个领域，在民品方面，公司与华为、三大运营商等建立起稳定可靠的战略合作关系；在军品方面，公司具备齐全的军工资质，是中航工业、中电科等客户的供应商，同时公司还通过设立合资公司的形式加强与客户的深度合作，巩固市场地位。综上所述，公司拥有丰富的产品线、强大的技术优势以及广泛的产品应用领域和齐全的军工资质，质地优良，发展前景良好。

　　完善产品系列，开发系统级解决方案，强化客户粘性和竞争优势。

　　公司致力于为多领域客户提供“DesignIn”一站式解决方案。通过研发和收购，公司产品系列不断完善，产品种类不断拓展，形成了高端产品技术引领，全系列产品配套供应的产品布局。同时，公司也积极研发以“相控阵天线阵面系统”、“水下及空中一体化信息系统”为代表的、具有良好应用前景的、面向多个领域的系统级解决方案，已取得突破，未来将不断兑现成业绩，并进一步强化客户粘性和核心竞争优势。

　　积极拓展业务领域，提前布局5G，公司业绩有望重回高速发展轨道。

　　在4G基站接近尾声的背景下，公司积极将业务领域向海洋船舶、轨道交通、新能源汽车、医疗等领域拓展以抵消通信行业周期性的不利影响，新产品导入已取得成效，营收占比不断提高。在5G领域，公司积极布局“卫星通信系统”等关键系统和技术，进行充分的产品和技术储备。随着2020年实现商用规划的不断推进，产品需求将不断增长，预计到2020年仅光模块市场规模就将超过40亿美元，而数据业务500-1000倍的增长将使得有源集成化天线成为5G大规模天线系统的必然选择，公司将重回高速发展的轨道。

　　盈利预测和投资评级：增持评级。公司具有完善的产品布局、领先的技术优势和广阔的市场空间，基于上述原因首次推荐，给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元以及4.00亿元，对应EPS分别为0.55元、0.68元及0.90元，对应当前股价PE分别为38倍、30倍及23倍。

　　风险提示：1）盈利不及预期；2）新市场拓展不及预期；3）军品竞争加剧；4）资产整合不及预期；5）系统性风险。