苏州科达:持续发力行业市场和通用市场,公司业绩高速增长

　　公司业绩高速增长,增幅略超预期:根据公司2017年年度业绩预增公告,公司2017年全年归母净利润变动幅度为50%至65%,归母净利润变动区间为2.62亿元至2.88亿元。公司2017年全年业绩高速增长,增幅略超我们对公司2017年业绩增速的预期。公司业绩超预期高增长,主要是公司在持续深耕行业客户网络视讯解决方案需求的基础上,通过加强渠道建设,加大了通用市场领域的业务开拓力度,营业收入同比有较大幅度增长。同时公司继续加强费控,三项费用率相比去年同期略有下降。

　　国产化替代和视讯云推动公司视频会议业务迅速增长:公司是国内视频会议行业领先企业,根据IDC数据,2015年上半年,华为、宝利通、思科、中兴通讯、苏州科达在我国视频会议市场排名前五。在国产化替代的趋势下,随着宝利通和思科的逐步退出,公司有望占据更大的市场份额。另外,公司在视讯云领域大力拓展,在“摩云视讯”的基础上,公司2017年9月发布了视讯混合云,进一步深化在视讯云领域的布局,为企业客户提供基于云平台的视频会议服务。我国企业数量当前是千万量级,公司视讯云业务未来市场空间广阔。

　　视频监控行业持续景气,公司视频监控业务未来发展值得期待:我国视频监控市场仍保持较高的景气度。根据中国产业信息网数据,2018年我国视频监控市场仍将有两位数的增长。我们认为,雪亮工程(视频监控下沉到县、乡、村三级综治中心)的建设以及视频监控行业的智能化趋势将推动我国视频监控行业持续景气。作为我国视频监控市场领先企业,公司在智能化实战领域,推出了猎鹰视频侦查系统、猎鹰图像处理系统、海燕车辆二次分析系统等智能化平台,在前端智能摄像头领域也积极拓展,紧跟监控智能化的趋势。受益于行业高景气度以及公司在智能化领域的持续研发投入,公司视频监控业务未来发展可期。

　　盈利预测与投资建议:根据公司2017年年度业绩预增公告,我们上调了对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为1.08元(上调8%)、1.46元(上调4%)、2.03元(上调4%),对应1月30日收盘价的PE分别约为31.5、23.2、16.8倍。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企业,在国内视频会议和视频监控市场具有很强的市场竞争力。公司持续加强技术研发,保持产品和解决方案的领先优势。同时,公司积极拓展销售渠道,在重点行业、集成商、分销商、海外市场多方布局。2017年12月,公司实施了2017年限制性股票激励计划,公司与管理层、核心员工的利益进一步绑定,为公司未来长期持续发展奠定坚实基础。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:视频会议市场竞争加剧;视频监控市场竞争加剧;渠道拓展进度不达预期。