三七互娱:极光网络完成资产交割,胡总增持800万股看好公司发展,发行+研发构筑公司业务强大护城河

　　事件:1)公司收购极光网络剩余20%股权已经完成资产交割,极光网络创始人胡宇航按照交易合同约定,已于2018年2月12日和2018年2月13日通过大宗交易分别以18.49元/股和18.25元/股价格增持公司股票300万股和500万股,累计增持800万股,占公司总股本0.37%。2)公司公告,按照前期减持计划,公司实控人之一吴绪顺通过大宗交易累计减持公司股票2030万股,占公司总股本的0.95%,减持后吴绪顺仍持有上市公司8.56%股份。

　　资产交割快速完成,显示公司布局研发的坚定决心。公司2月7日公告拟以自有资金14亿元收购极光网络创始人胡宇航持有的极光网络20%股权,收购完成后极光网络成为公司的全资子公司,极光网络2017-2019年业绩承诺为合并报表口径扣非归母净利润不低于5.8/7.25/8.7亿元,同时胡宇航在股权交割当年及其后48个月仍在极光网络任职,并承诺在获得协议约定的80%交易对价后6个月内通过大宗交易、集中竞价等方式以协议约定交易对价的60%对应的资金增持公司股票。本次交易在签署协议当日就通过董事会通过,2月14日公告已经完成资产交割,同时胡总增持表明公司已经按照约定支付了相关交易对价。我们认为此次交易的快速完成,显示了公司强大的执行力和在布局优质研发团队上的坚定决心。

　　胡总增持显示对公司长远发展信心。根据公司公告,通过大宗交易胡总累计增持公司800万股,增持总金额1.47亿元,胡总的快速兑现增持约定,显示了对公司未来发展的长远信心,也向市场传递了对公司股价的强烈信心。而根据交易合同胡总合计应增持公司8.4亿元股票,胡总未来仍有约7亿元的增持空间,能较好的缓解公司实控人解禁减持给市场带来的担忧。

　　实控人大宗减持0.95%股权释放二级市场股价压力。公司股价自实控人解禁后一直承受解禁压力。目前公司实控人已完成占公司总股本0.95%的大宗减持,按照公司公告已完成约一半的减持计划(不含二级市场增持部分的减持),减持压力得到极大释放。

　　积极布局研发团队,配合公司强大的发行能力,构筑公司强大业务护城河。公司在巩固发行优势的同时,积极拓展研发并储备了丰富的产品。极光网络作为国内优质游戏研发商,研发了《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等游戏,流水均实现了过1.5亿的亮眼成绩,同时公司研发的《择天记》、《传奇霸业手游》也获得了腾讯的独家代理,公司自研能力不断加强。

　　从公司产品储备看,公司18年从品类上有SLG、回合制、ARPG、女性向等多类型产品,具体产品包括《黄金裁决》、《从前有座山》等,丰富的产品储备为公司业绩稳定增长提供保障。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级,继续看好公司发展。我们维持17-19年17.33/21.20/24.99亿元的盈利预测,EPS为0.81/0.99/1.16元,对应PE为23/19/16倍,维持“买入”评级。