荣盛发展：业绩兑现 买入评级

　　[摘要]　　

　　业绩符合预期，销售彰显韧性：公司2017年实现营业收入382.8亿，同比增长25.0%，实现归属于上市公司股东净利润57.7亿，同比增长39.1%。公司业绩增长主要受公司今年加大结算力度所致。截止三季度末公司预收账款614.3亿，较年初增长41.9%，为历史新高，可结算资源充裕，充分锁定公司未来业绩。且值得注意的是公司在保持高速增长的同时，近年来持续加大分红比例，股东回报的提升将是公司未来的重要看点。根据克而瑞数据，公司2017年实现销售金额730.2亿，同比增长42.6%。展望18年，热点城市预售证管理可能迎来边际改善的空间，叠加公司货值充裕，全年销售有望再创新高，向900亿规模发起冲击扩张坚决融资补位：公司今年以来围绕“京津冀协同发展”、“一带一路”和“长江经济带”等国家重大发展规划，充分利用招拍挂、城中村改造、股权收购等方式多管齐下加强土地储备，全年新增土地规模超过1400万平，同比增长超70%，超额完成年初拿地任务，对应总价接近300亿左右，无论是拿地力度还是拿地规模均为历史新高，彰显公司积极扩张态度。17年以来房企融资渠道持续收紧，叠加公司拿地力度有所增加，杠杆有所提升，但公司充分借助平台优势，17年已成功发行了3期中期票据，募集资金29亿，同时10月份公司于银行间市场获准发行70亿定向融资工具，当前已发行5亿元。18年1月公司拟申请注册发行70亿中期票据金额50亿超短期融资券，若成功发行，将较大缓解公司资金压力。此外公司积极创新融资渠道，于17年7月发行18亿购房尾款资产支持证券，助力公司进一步突破资金瓶颈。　

　　3+X产业布局持续推进：去年以来公司结合转型情况和行业状况，对公司管理架构进行了调整，全面采用事业部制，今年大地产、大健康板块、大金融板块持续取得突破。 

　　盈利预测和评级：预计公司17、18年EPS分别为1.18、1.41元，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产行业调控风险，公司销售不达预期！